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核心观点

本周研究跟踪与投资思考： 本周跟踪我国家电社零、 出口及美国家电消费支出情况， 从更宏观的角度观察家电国内外的需求表现。 数据表明， 我国家电内销出现积极回暖的趋势， 外销在海外家电消费稳健的基础上韧性较强。

7 月家电类社零增长 7%， 增速环比提升 4pct， 实现逆势回暖。 根据国家统计局的数据， 7 月我国社零总额为 3.6 万亿， 同比增长 2.7%， 增速环比回落0.4pct， 1-7月累计同比-0.2%。其中家用电器和音像器材类社零总额为808.1亿元， 同比增长 7.1%， 增速较 6 月（3.2%） 环比提升 3.9pct， 1-7 月累计同比 1.4%。 家电类社零 7 月逆势回暖， 反映出家电消费较强的韧性， 在全国出台大范围消费刺激政策的背景下， 下半年家电消费有望实现复苏回暖。

7 月家电出口金额同比下滑 3%， 环比有所改善。 根据海关总署的数据， 7 月我国家电出口金额 514.7 亿元， 同比下滑 3.1%， 增速较 6 月（-10.3%） 环比提升 7.2pct， 1-7 月累计同比 7.5%。 其中 7 月电扇出口金额 31.5 亿， 同比+10.7%， 累计同比+3.3%； 空调出口金额 39.8 亿， 同比-0.4%， 累计同比-1.4%；冰箱出口金额 45.7 亿， 同比-19.4%， 累计同比-12.9%； 洗衣机出口金额 17.6亿， 同比+19.1%， 累计同比-9.1%； 吸尘器出口金额 34.2 亿， 同比+4.0%，累计同比-18.6%； 电视机出口金额 77.1 亿， 同比-18.1%， 累计同比-16.3%。从今年累计销售的情况来看， 电扇和空调表现相对稳健， 或与海外目前的高温天气相关， 其他品类则受到高基数的影响， 规模出现一定幅度的回落。

美国家电消费支出韧性十足， 累计同比增长 3%。根据美国经济分析局的数据，6 月美国家电消费支出同比增长 2.3%， 1-6 月累计同比增长 3.3%。 美国在进入加息周期的背景下， 家电消费支出依然保持较为稳健的小幅增长， 显示出十足的韧性。 其中大家电支出同比增长 2.1%， 小家电（个护+厨房起居） 支出同比增长 3.6%， 小家电的消费表现相对更好。

重点数据跟踪： 市场表现： 本周家电周相对收益+1.56%。 原材料： LME3 个月铜、 铝价格分别周度环比-0.4%、 -3.8%至 8035/2373 美元/吨； 冷轧价格周环比+0.3%至 4764 元/吨。 集运指数： 美西/美东/欧洲线本周环比分别-4.39%、 +1.08%、 -1.89%； 资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%、 -0.08%、 -0.16%。

核心投资组合建议： 当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道； 白电推荐效率提升的海尔智家、 B 端再造增长的美的集团； 厨电推荐全维度改善的亿田智能、 高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技， 2B、 2C 齐头并进的光峰科技， 需求复苏的小家电龙头新宝股份、 小熊电器、 苏泊尔、 九阳股份。

风险提示： 市场竞争加剧； 需求不及预期； 原材料价格大幅上涨。