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核心观点:

事件：产业在线发布家用空调产销数据，2023年1月家用空调生产1041.8万台，同比下降20.3%，销售1031.0万台，同比下降22.6%，其中内销出货433.8万台，同比下降22.3%，出口597.2万台，同比下降22.7%。库存1875.1万台，同比下降6.6%。

春节因素影响，内外销均同比下降。一月份空调内外销均同比下降，但主要受春节因素影响，同比增速参考价值不大，需结合2月数据一起分析。从零售端来看，空调销售恢复较好。奥维云网数据显示，2023年前7周空调线上零售量同比增加60.26%，零售额同比增长60.7%，前8周线下零售量同比增长7.57%，零售额同比增长9.97%。展望未来，由于我国空调市场规模较大，空调需求恢复有望得到延续，推动内销改善。出口方面，由于国际形势比较复杂，增长面临一定的不确定性，但外销在22年11-12月份均实现了小幅增长，后续有望维持相对稳定。

品牌竞争分化。分品牌来看，中小厂商表现较优。1月份美的和格力内外销均有所下降，格力下降幅度更大，美的和格力内销下降幅度分别为34.55%和38.38%，出口下降幅度为12.96%和37.5%。海尔内销表现较好，同比增长4.76%，外销下降较多。由于头部企业战略调整，二、三线企业获得了更大的空间，表现优于头部企业。内销方面，奥克斯、TCL、长虹和海信实现了正增长。增长幅度为9.41%、11.88%、8%和15.79%。外销方面，奥克斯、TCL、长虹和海信均未能实现增长，但长虹下降幅度较小，为3.03%。

行业内销集中度下降。1月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-0.04、-4.57、1.06PCT，其中内销市占率同比变动-6.19、-6.84、3.94PCT，出口市占率同比变动4.42、-2.97、1.04PCT。从集中度来看，1月空调内、外销CR3为74.69%和62.96%，同比变动-9.1和2.15PCT。

投资建议：1月受春节因素影响，空调内外销同比下降较多，从零售端来看，空调销售恢复较好。展望2023年，疫情和地产压制逐步消散，内销需求有望改善。出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度。从盈利能力来看，成本红利有望持续兑现，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。

风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；内需恢复不及预期的风险。