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晶盛机电(300316)

核心观点

2022年营业收入同比增长70%–90%，归母净利润同比增长60%–80%。公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入101.34-113.27亿元，同比增长70.00%–90.00%；归母净利润27.39-30.81亿元，同比增长60.00%-80.00%；扣非归母净利润25.99-29.41亿元，同比增长59.21%–80.18%。业绩实现较快增长，主要系：1）半导体装备国产化进程加快，公司半导体装备订单同比快速增长；2）公司积极开发光伏创新性设备，强化光伏装备市场竞争力；3）公司加速推石英坩埚、金刚线等耗材的扩产，实现业绩同比快速增长。单季度来看，2022年第四季度实现营收26.72-38.64亿元，同比+35.63%-96.15%，环比-13.61%-+24.94%；归母净利润7.30-10.73亿元，同比+21.39%-78.31%，环比-8.91%-+33.80%；扣非归母净利润6.90-10.32亿元，同比+18.78%-77.72%，环比-13.56%-+29.33%。2022年非经常性损益约为1.4亿元。

新增金刚线项目进一步拓宽公司耗材领域。金刚线方面，2022年11月9日，公司新一代金刚线生产项目正式投产，该项目分两期建设，此次投产的为一期项目，同时公司还开发出半导体截断机、精密切片机、蓝宝石截断机等一系列金刚线切割设备。石英坩埚方面，公司大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先，年产16万只项目持续推进，目前一期4.8万只已投产。碳化硅材料方面，公司已成功生长出8英寸碳化硅晶体，并建设了6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，实验线产品已通过下游部分客户验证。蓝宝石材料方面，公司已成功生长出700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。

单晶炉设备保持领先，半导体设备持续突破。单晶炉方面，公司单晶炉市占率行业第一，2022年12月28日，公司第2.5万台单晶炉下线，公司第五代单晶炉预计2023年上市，最大亮点在于配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，将软件开发权交给客户，助力客户在技术上持续创新。半导体设备方面，公司在晶体生长、切片、抛光、CVD等环节已基本实现8英寸设备的全覆盖，12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备已实现批量销售。

风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。

投资建议：“设备+材料”平台型公司，多领域取得突破+光伏高景气，我们预计公司2022-24年归母净利润为27.81/37.45/46.25亿，对应PE31/23/19倍，维持“买入”评级。