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核心观点

光伏：本月光伏及主产业链均价环比变化较小，继续呈现企稳态势。9月组件出口金额37.6亿元，环比下降12.6%；折合功率数约12.8GW，环比下降了1.3GW；9月国内新增光伏装机8.13GW，环比上升约1.4GW。随着硅料供给释放，未来硅料价格有望进入下行区间，一方面推动市场空间增长，另一方面带来包括辅材在内的产业链下游环节的盈利改善。电池片环节议价能力逐渐增强叠加新型技术红利的释放，盈利性有望持续提升；组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期中受益；目前胶膜价格处在低位，而明年光伏粒子供给相对紧张，胶膜及粒子价格有望显著回升，具备供应链管理优势和资金规模优势的头部企业有望受益。

风电：本月原材料价格整体维持振荡走势，预计年底前各类大宗商品价格大概率维持稳定，为明年整机和零部件的毛利率修复提供了良好基础。截至目前陆风累计招标容量62.83GW，海风招标容量13.73GW，合计招标容量76.56GW，我们预计全年陆风公开招标容量有望突破75GW，海风公开招标容量有望突破20GW。装机方面，今年1-8月由于各地散发疫情、机型设计变更、项目手续延后等原因行业交付相对疲弱，9月下游电站已进入密集的设备交付和吊装，四季度即将迎来阶段性抢装。今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速有望分别超过100%，我们长期看好风电行业景气度。

锂电产业链：9月国内新能源销量70.8万辆，再创单月销量新高，三季度新车型交付整体推动“金九”行情延续，9月新能源车单月渗透率为29.4%。电池装机方面，9月国内动力电池装车量31.6GWh，其中三元装机占比35.4%，磷酸铁锂电池装机占比64.5%，磷酸铁锂电池装机占比持续提升，主要系特斯拉、比亚迪在9月份销量快速提升所致。10月，在锂盐价格持续上涨的背景下，其他主材如负极、隔膜均出现价格下调，同时宁德时代、亿纬锂能等电池企业积极持续推进自身锂矿项目，仍有望支撑其盈利能力保持稳定。

投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的

【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、海优新材；

【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份；

【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建；

【锂电】宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、恩捷股份、星源材质。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。