核心观点

板块两周表现：近两周（2022.10.17-2022.10.28）沪深300下跌7.84%，创业板指下跌7.55%，消费者服务(中信)指数下跌3.65%，较沪深300的相对收益为4.19%，在中信29个子行业中排名第9位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌6.26%，酒店及餐饮板块近两周上涨1.32%，教育板块近两周上涨3.24%，综合服务板块近两周下跌3.66%。

【资料图】

个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为西安饮食/金陵饭店/众信旅游/九华旅游/长白山；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/桂林旅游/华天酒店/丽江旅游；成交量较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/华天酒店/金沙中国/永利澳门。

行业要闻：（1）“世界最大单体免税店”盛大开业，助力建设国际旅游消费中心。（2）全国非遗与旅游融合发展优选项目名录公布。（3）北京印发扩大文化和旅游新消费奖励办法。

A股社服上市公司重要公告：1）首旅酒店:22年三季度报告，公司Q3实现营收15.07亿元，同比增长-4.72%；实现归母净利润5290.21万元，同比增长-11.64%。2）中国中免:22年三季度报告，公司Q3实现营收117.14亿元，同比增长-16.17%；实现归母净利润6.90亿元，同比增长-77.96%。3）科锐国际:22年三季度报告，公司Q3实现营收24.11亿元，同比增长19.18%；实现归母净利润8604.91万元，同比增长+0.86%。

投资建议与投资标的

受益于上海解封和管控政策优化，7-8月暑期旅游出行实现了快速反弹，但9月以来多地疫情再次形成扰动，因此社服出行板块22Q3业绩环比Q2改善明显但较19年同期仍有较大修复空间。展望后续，在明确的政策信号释放之前，我们建议把握股价因疫情或市场预期变化而调整后的左侧机会。

免税：本周（10/22-10/28)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周+65.44%，恢复到21年10月日均吞吐量64.73%，19年10月日均吞吐量47.5%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+42.85%，恢复到21年10月日均吞吐量53.62%，19年10月日均吞吐量44.21%。中期看免税龙头新项目提供增量，长期看规模效应显著，壁垒持续加强；我们再次强调疫情导致的免税行业底部配置机会，建议积极把握。

酒店：境内Q3环比恢复但近期再受扰动，华住境内Blended-RevPAR在7-9月分别恢复至19年同期的90%/89%/90%，锦江/华住/首旅22Q3境内Blended-RevPAR分别恢复至19年同期的80%/90%/66%；海外则受益放开加速复苏，锦江/华住22Q3境外Blended-RevPAR分别恢复至19年同期的109%/102%，主因房价上涨填补入住率缺口；开店方面，虽然龙头开店和新签约节奏受疫情影响有不同程度放缓，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现。我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团-S(01179，未评级)和估值相对更低、北京地区管控措施若调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。

旅游：宋城演艺22Q3收入恢复/归母净利润至19年同期的35%/21%，受益于周边游韧性的天目湖22Q3收入/归母净利均恢复至19年同期9成以上水平。从基本面角度建议关注中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。

餐饮：需求弱恢复、布局复苏弹性。据国统局，9月社零餐饮收入3767亿元，同比-1.7%，但环比弱复苏。伴随科学防控推进、就餐场景稳步恢复，Q4行业恢复度有望保持良性水平。虽然目前局部疫情复发，客流恢复尚有波动，但至暗时刻已过，下半年盈利环比有望逐步改善，业绩拐点有望到来。我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标的，建议关注九毛九(09922，未评级)、海伦司(09869，买入)。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等