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首旅酒店(600258)

公司发布2022年三季报：1）2022Q3:实现营收15.07亿元/-4.72%,归母净利润0.53亿元/-11.64%，扣非归母净利润0.39亿元/-12.10%。

2）2022前三季度：实现营收38.38亿元/-18.79%，归母净利润-3.31亿元/-364.65%，扣非归母净利润-3.96亿元/-524.09%。

Q3整体RevPAR恢复至2019年同期的66.5%，中高端拓店持续。1）开店：Q3新开279家，其中中高端63家，经济型23家，轻管理193家。总门店数Q3净减少54家，其中中端/经济型/轻管理数量净变动+44/-103/+488家，轻管理门店数量变动较大，主要系公司完成对管理输出业务的一家主要合作公司70%股权的收购，将其旗下管理的363家满足“华驿”标准的管理输出酒店转入所致。截至Q3末，Pipeline门店数2046家，环比Q2末增加157家，为历史最高值。2）运营：Q3公司整体RevPAR116元/-5.9%，恢复至2019年同期的66.5%，其中ADR/OCC分别恢复至91%/73%；中端/经济型/轻管理酒店RevPAR对应恢复至2019年同期的62.4%/66.4%/58.5%。3）分板块：景区运营业务营收1.5亿元/-42.06%，酒店业务营收38.4亿元/-18.79%。

各项费用较为平稳，收入下滑导致净利率略有下滑。2022Q3单季度：毛利率27.7%/-0.73pct，净利率2.09%/-0.63pct，销售费用率5.16%/-0.32pct，管理费用率12.16%/+1.07pct，财务费用率7.32%/-0.76pct，研发费用率0.66%/-0.1pct。

投资建议：四季度预计国内酒店住宿情况仍将受疫情扰动影响，短期业绩或持续承压。预计公司2022~23年营收53.33、71.66亿元，归母净利润-4.00、8.02亿元。给予买入-A评级，6个月目标价25.2元。

风险提示：新冠疫情影响超预期、宏观经济不及预期、行业竞争加剧等风险