核心观点

交通运输行业运行分析： 2022 年 2 月， 春运旺季拉动客运需求回暖，“就地过年”货运高景气不变。 铁路： 2 月铁路客流量同比+33.07%。公路： 2 月营业性公路客流同比-11.42%。 水路： 大宗散运价格继续呈现调整，集运运价维持高位。 航空： 2 月疫情下民航客流仍受压制， 航空货运高景气逻辑不变。 物流： 2 月快递业务量同比+49.63%， CR8 为85.3。 新业态： 2 月网约车订单量 5.51 亿单。

继续把握航空客运的复苏时点。 截至目前，多地疫情扰动反复，预计2022 年航空客运市场的复苏时点或较预期有所延后，建议进一步把握新冠特效药研发及疫情改善的时点。 建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）。

新冠变异叠加“客改货”叫停，跨境电商物流赛道高景气度逻辑不变。长期来看，跨境电商行业增量空间广阔，跨境电商物流需求具备高成长性。同时，因近期新冠变异毒株出现，叠加民航局叫停“客改货”，预计未来航空货运运力供给紧张的局面将继续，航空货运价格或将维持高位区间。 推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）。

新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。 2021 年 4 月以来，国家层面持续推进对于快递行业的价格监管政策，推动行业单价向上修复。 8 月以来，头部快递公司上调末端派费，加剧催化低价竞争的缓和。12 月极兔收购百世后，行业进一步出清，竞争格局呈现显著改善。当前快递公司景气度回升的趋势下， 建议继续把握一线龙头基本面改善带 来 的 业 绩 向 上弹 性 。 看 好 中 通 快 递 （ 2057.HK） 、 韵 达 股 份（002120.SZ）、圆通速递（600233.SH）。

持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。 当前顺丰已完成嘉里物流合并，进入 2022 年， 鄂州机场将投入运营，同时在“四网融通”战略下，公司立体布局物流细分赛道，数字供应链发展成效进一步体现，业绩爆发值得期盼。 继续推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。

风险提示 新冠疫情反复、航空出行需求不及预期、 空运海运价格大幅下跌、 跨境物流需求不及预期、 国际贸易形势变化、物流需求下降、 交通运输政策法规变化等产生的风险。