核心观点

行情回顾。4月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为欧派家居、索菲亚、太阳纸业、东风股份、公牛集团；4月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为蓝月亮集团、同方友友、智升集团控股、顺诚、玖龙纸业。轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与2020年3月份我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值仍有较大降幅。

3月国内消费增速回落，家具出口额增长提速。3月社零同比-3.5%。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额增长较为稳定，3月同比增长9.8%；日用品零售额3月同比-0.8%。家具零售额3月同比-8.8%。3月家具出口额同比增长提速，纸浆纸及其制品增长放缓：3月家具及其零件出口额同比增长7.1%；纸浆纸及其制品出口额同比增长0.2%。

浆价纸价基本企稳。本周外盘纸浆价格企稳，内盘阔叶浆价格同比下滑。文化纸方面，受纸浆成本上行影响涨幅逐步落实。双胶纸供需压力继续增大，市场价格稳中略涨。受疫情影响，全国多地印厂开工不足，发货物流受限，成交相对低迷。教辅教材刚需招标供货开始，社会需求减少。纸厂提价后经销商及终端印厂接受提价意愿较弱。包装纸方面，市场供需暂稳。

房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧3月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：3月住宅新开工面积同比-25.1%；3月住宅竣工面积同比-15.3%；3月住宅销售面积同比-23.2%。

线上数据：三月家清用品天猫销售额增长稳健。轻工板块销售额增长排名前五的天猫旗舰店是维达、自由点、蓝月亮、清风、芝华仕，分别同比+41%/35%/24%/20%/17%。

轻工板块公司公告、行业新闻。索菲亚、公牛集团、华宝国际、太阳纸业、博汇纸业相继发布2021年度报告；集友股份、思摩尔国际发布2022Q1业绩预告；红星美凯龙315销量大增；尚品宅配发布“小橙店”，旨在打造一个轻时尚潮牌家居店；索菲亚表示整家定制门店已经陆续在终端开出

投资建议：看好业绩支撑强标的有望迎来估值修复。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居、索菲亚；生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光股份、百亚股份；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。