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投资要点

重点推荐： 蓝天燃气，新奥股份，洪城环境，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，高能环境，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。

建议关注： 重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。

构建氢能全产业链标准体系，推动氢能相关技术发展。 国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南《氢能产业标准体系建设指南（ 2023版）》印发， 系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖基础与安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用五个子体系。

行业跟踪： 1）天然气：欧洲气价阶段性上涨，关注国外转口、国内消费量&价差修复。 截至 2023/8/11，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国LNG 出厂/中国 LNG 到岸周环比+8.3%/+21.8%/+1.4%/-0.6%/+9.9%至0.7/3.0/2.8/2.6/3.1 元/方。 2）生物柴油：原料价格上涨，带动生柴价格上扬。 2023/8/4-2023/8/10，生柴均价 7900 元/吨(环比+2.3%)，地沟油均价5900 元/吨(环比+4.8%)，餐饮业状态不佳加之部分地区降雨影响运输不畅，原料供应偏紧，生柴与地沟油价差收窄。 3）锂电回收：折扣系数稳定，盈利底部。 2023/8/7-2023/8/11，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为 74%。截至 2023/8/11，碳酸锂 30.75 万（周环比-0.2%），金属钴 30.6 万（ +4.1%），金属镍 17.23 万（ +3.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.26 万（ -1.01 万）。 4）电子特气：气体价格略降，氙气价格上涨。 2023/8/6-2023/8/12，氙气周均价 5.79 万元/立方米（环比+4.78%）；氪气、氦气价格窄幅下行，周均价分别为 675 元/立方米和 1236.22 元/瓶（环比-2.58%和-3.27%）；氖气周均价 320.71 元/立方米（环比-7.23%）。

环保 3.0 时代！ 模式改善+优质技术，助力国家高质量发展。 行业经历粗放 1.0 时代（资金+政策驱动） 、 2.0 时代（杠杆驱动） ，进入高质量发展 3.0 时代（真实现金流+优质技术驱动） ，估值体系重塑！ 1、 优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。 a、水： 自由现金流改善提分红，价格改革 c 端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。 【洪城环境】 稳健增长，承诺 2021-2023 年分红率 50%+，股息率 ttm5.3%， 2023 年 PE9X（估值日 2023/8/6）。 b、天然气： 气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】 省输盈利稳定； 2022 年分红超 80%，股息率 ttm7.2%（估值日 2023/8/6）， 2022 年加权 ROE18%。 【新奥股份】 龙头城燃， 2023年 PE9X（估值日 2023/8/6），拥有低价海气长协。 2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！ a、压滤机：【景津装备】 沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长， 2023 年 PE17X， PEG0.6（估值日 2023/8/6）， 2022 年加权 ROE23%，现金流优。 b、半导体治理： 刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。 【美埃科技】 洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。 【盛剑环境】 废气在线处理， 2021 年国产化率 10%+。 3、双碳加速推进： CCER 重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。 【仕净科技】 最经济的水泥碳减排； 【高能环境】 再生资源； 【龙净环保】 紫金绿电+储能； 【瑞晨环保】 节能设备。

最新研究： 天然气行业点评： 欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复。 行业月报： 关注半导体行业回升动能正积蓄，电子特气国产替代方兴未艾。

风险提示： 政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。