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主要观点

重仓市值环比提升，行业估值水平仍处低位：

从持仓绝对值看，2023年Q2家电行业基金重仓股合计市值为722亿元，环比上升28%。一方面，空调内销景气度超预期，市场投资信心有所恢复。另一方面，大宗原材料价格回落，家电行业成本端压力减少。此外，二季度人民币汇率贬值也对家电企业盈利形成正面影响。从估值水平来看，当前申万家电指数动态PE为16倍，安全边际较强。随着消费补贴政策的加码，家电消费需求有望逐步向好，行业具备一定的安全边际以及向上修复的潜力。

白电配置提升明显：

从持仓占比看，2023年Q2公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为2.35%，环比提升0.58pp，家电持仓占比有所提升，其中白电配置比例提升比较明显。分板块来看，2023Q2白电板块重仓市值为451亿元，环比上升40.2%，在家电行业里面占比达到62.5%，同比提升5.5pp；家电零部件板块重仓市值为150.5亿元，环比增加30.3%；其他家电板块重仓市值为2.9亿元，同比增长22.9%；黑电板块重仓市值为62.4亿元，环比增加16.2%；厨卫电器板块重仓市值为7.4亿元，环比下降7.99%；小家电板块重仓市值为47.3亿元，环比下降24.9%。

关注终端需求持续向好的个股：

目前来看，家电整体行业估值已经位于近几年的底部区间，潜在的风险已经充分体现。随着消费补贴政策的进一步刺激，出口基数走低叠加海外需求修复，预期家电消费持续好转。1）我们推荐关注内销需求向好的标的。在消费补贴进一步加码背景下，家电消费需求逐步恢复。龙头经营稳健，优化内部治理运营提效；性价比消费趋势下二线品牌份额优化；新兴家电产品大促节点终端数据回暖。在此逻辑下，我们推荐关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信家电（000921）、飞科电器（603868）、石头科技（688169）和科沃斯（603486）。2）我们建议关注出口边际向好的标的。随着出口基数回落，叠加海外渠道去库存告一段落，预计国内家电出口将持续好转。我们推荐关注新宝股份（002705）、比依股份（603215）。

风险提示：原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；终端需求修复不及预期风险。