行业事件

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据SMM6月14日数据，多晶硅复投料/致密料/菜花料/颗粒硅均价分别为79.5/75.5/70/66万元吨，继4月19日和6月9日均分别跌破20万元吨和10万元吨大关后，仍有可能持续下行。年初至今中环N型182和210尺寸硅片分别下跌29.64%和23.24%，行业P型182和210尺寸硅片分别下跌38.38%和30.60%，N/P型182尺寸电池分别下跌22.32%和17.90%，组件分别下跌19.19%和23.50%。其中中环和隆基的硅片报价，自5月以来跌幅均超过30%

行业观点硅料与硅片的价格下降原因包活：根据SMM数据，2022年国内多晶硅产能为108.5万吨，2023年大幅上升至244万吨，同比+124.88%，随着硅料产能大量释放供给过剩，库存持续堆积，硅料分会预计6月硅料产量仍将达到约12.5万吨。硅片同样因硅料跌价及产能快速扩张导致供过于求，企业出货意愿强烈，个别硅片企业出现减产现象，但整体新产能处于逐步释放阶段，一体化公司拉晶橡动率保持平稳根据InfoLink数据，六月电池片需求较好，总产量预计将达46GW，价格持续下行，但跌价幅度呈现一定的港后性，大尺寸电池片毛利达到30%左右的高位，电池片企业目前基本呈现满产满销的状态。上游价格大幅下跌放宽组件环节利润，组件企业有较大让利空间，组件报价竞争激烈，PN型组件价差缩小，超于同价

2）近期硅料降价有利于下游硅片电池组件的成本控制，终端需求有望大幅提升、实现“以价换量”。其中辅材的需求有望快速提升，尤其是胶膜与粒子、背板、金刚线鹤线、膜版、玻璃、支架、焊带等价格弹性较弱但头部企业产能弹性较大的领域有望出现快速的产销量大幅增长

3银浆和高纯石英砂这两个环节的价格弹性较大，亦有望出现较大幅度的量价齐升。根据SMM数据中层用高纯石英砂用场价格达到21万元/吨，年初至今涨幅为223.08%，价格逐渐企稳，但整体供需仍然偏紧

具有科技革命属性的主链、辅材有望获得更高估值弹性和中远期盈利提升

投资关注

硅片/电池超额收益：TCL中环、通威股份、晶科能源、中来股份、双良节能、华民股份光储一体化：阿特斯、天合光能、晶科能源

“以（硅价换量”辅材/设备扩散行情：鼎际得、联泓新科、福斯特、中来股份、天洋新材、福莱特A+H、石英股份、欧晶科技、聚和材料、帝科股份、福立旺、美畅股份钙钛矿：隆基绿能、协鑫科技

科技草新：鼎际得、聚和材料（低温银浆+银包铜》、中来股份（无氟背板氢能+：隆基绿能、阳光电源、双良节能

风险提示

全球经济不景气，影响下游需求：各国本土保护政策的不确定性用关原材料价格大据波动：相关技术的成熟度不及预期