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投资要点

5月30城新房累计成交面积同比]+34%，环比4月同期-6%，13城二手房累计成交面积同比+74%，环比4月同期-6%。5月30城新房累计成交面积439万方，同比+34%，环比4月同期-6%；全年累计同比+13%。其中，一线城市5月累计成交97万方，同比+72%，环比4月同期-13%，全年累计同比+29%。二线城市5月累计成交261万方，同比+36%，环比4月同期+4%；全年累计同比+6%。三线城市5月累计成交82万方，同比+2%，环比4月同期-24%；全年累计同比+18%。二手房恢复势头好于新房，5月13城二手房累计成交面积315万方，同比+74%，环比4月同期-6%；全年累计同比+54%。

4月社会融资规模不及预期，较上年同期多增2729亿元。5月11日央行发布统计数据显示，截至2023年4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。对实体发放的人民币贷款余额为224.4万亿元，同比增长11.7%。从结构来看，2023年4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.3%，同比提高0.9pp。从增量来看，4月份社会融资规模增量1.22万亿元，同比多增2729亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元。

4月居民中长期贷款减少，反映购房意愿疲弱。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。住户贷款减少2411亿元，其中短期贷款减少1255亿元，居民消费信心有所恢复；以房贷为主的中长期贷款减少1156亿元，反映购房意愿疲弱。根据克尔瑞数据，4月百强房企全口径销售金额环比-13.5%，30个重点城市住宅成交面积环比-27%，市场热度较月呈现下滑，与信贷数据有较强的一致性，房地产销售回暖仍需进一步巩固。

厦门、南京土拍维持较高热度。5月10日，厦门、南京同日迎来集中供地出让。厦门本轮土拍仅有3宗地块，总建筑面积为26.6万平方米，出让规模较小且地块质量较高，因此呈现出超高热度，2宗地进入摇号环节，其中1宗高达88家房企参与摇号，整体溢价率达到10.39%；由于地块起拍价较高，资金实力相对雄厚的央国企为土拍主力。南京延续了首轮的热度，共挂牌11宗含宅地块，其中1宗终止出让，剩余10宗地块总建面87.6万平方米，其中3宗地块摇号成交，5宗地底价成交，整体溢价率升至9.23%，较首轮提升1.3个百分点。

投资建议：我们认为当前板块应当关注2条投资主线：1）开发企业：华发股份、越秀地产、招商蛇口、保利发展、滨江集团、建发股份、万科A、龙湖集团、华润置地等；2）物管企业：中海物业、华润万象生活、招商积余等。

风险提示：销售恢复不及预期；政策效果不及预期；行业流动性风险。