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深圳机场(000089)

核心观点

深圳机场披露2022年年报。2022全年营收26.7亿元（-19.2%），归母净利润-11.4亿元，其中四季度单季营收6.2亿元（-34.0%），归母净利润-2.53亿元。整体来看，因疫情影响，公司收入下滑，因T3卫星厅投产公司成本显著提升，亏损幅度符合预期。

疫情影响客流下滑，公司营收下降。2022年疫情影响贯穿全年，公司实现保障航班起降架次23.6万，同比下降25.8%，相比2019年降36.3%，旅客吞吐量2156万，同比降40.7%，相比2019年下降59.3%，货邮吞吐量150.7万吨，同比降3.9%，相比2019年增17.5%。受制于业务量整体下滑，公司各项收入均出现下降，其中航空主业、航空物流、航空广告、航空增值服务收入同比分别下降22.2%、15.2%、1.2%、23.1%。

T3卫星厅投产带来成本压力，全年亏损符合预期。2021年底深圳机场T3卫星厅投产，2022年公司折旧等成本明显提升，航空主业成本上升20.5%至32.2亿，拖累公司毛利润水平下滑，2022年公司毛利润-9.4亿，毛利润率-35.2%。费用端，公司销售、管理费用水平基本平稳，财务费用因借款增多及租赁负债利息增加而明显上升，综合来看，全年亏损符合预期。

2023年业绩有望逐步复苏

2022年末我国大幅优化防疫政策，民航市场迅速复苏，深圳机场单日客运航班量已经超过2019年同期近10%，有望驱动业绩逐步复苏。长期看，深圳机场已经被定位为国际航空枢纽，未来国际客流增长有望进入快车道，拉动公司营业收入持续增长。

风险提示：宏观经济下滑，客流恢复不及预期，安全事故。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

考虑到相比于前次报告，防疫政策优化时点早于预期，民航业复苏节奏提前，因此上调盈利预测，自-6.3亿、3.8亿，分别上调2023-2024年盈利预测至0.1亿、4.7亿，引入2025年盈利预测，预计2025年公司盈利7.5亿，维持“买入”评级。