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核心观点本周研究跟踪与投资思考：美国贸易代表办公室宣布延长今年3月发布的关税豁免政策至2023年9月，本周我们主要跟踪11月我国家电的出口情况。

美国关税豁免延期，小家电出口受益明显。美国贸易代表办公室将在3月28日宣布的关税豁免延长至2023年9月30日，共涉及352项产品，包含吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等小家电产品。此次延长关税豁免，将直接减少部分企业的关税支出，释放利润弹性，利好JS环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等小家电出海企业。

11月家电出口降幅收窄，整体均价有所上涨。11月我国家电出口总额458.7亿，同比下滑14.8%，降幅环比出现一定收窄。随着我国家电出口基数的走低，后续出口增速或维持好转趋势。均价方面，11月我国家电出口均价上涨8.0%至171.8元/件，自今年6月以来已实现连续同比正增长。累计来看，1-11月我国家电出口额累计下滑10.7%至5227.9亿，均价累计上涨1.8%。

白电：空洗出口表现基本稳定，冰箱出口降幅较大。11月我国空调出口额同比下滑3.0%，均价同比上涨11.3%；1-11月累计出口额同比下滑2.5%。11月我国冰箱出口额同比下滑35.4%，均价同比上涨3.3%；1-11月冰箱累计出口额同比19.9%。11月我国洗衣机出口额同比下滑4.0%，出口均价下滑6.0%；1-11月累计下滑5.0%。总结来看，白电中空调的出口表现最好，在2020-2021年连续增长接近10%之后基本稳定；冰箱则波动较大，高基数下出现下滑。

小电：电扇出口量价齐升，多数品类或有所下滑。11月我国电扇出口额同比增长19.1%，其中均价上涨16.9%，出口量增长1.9%。吸尘器11月出口额同比下滑9.9%，其中均价上涨20.3%，出口量下滑25.1%。微波炉11月出口额同比下滑23.0%至17.7亿，其中均价上涨6.4%，出口量下滑27.8%。从大盘来看，11月小家电整体降幅超过10%，预计依然受到疫情期间高基数和海外需求走弱的影响，大部分小家电品类均有所下滑。预计随着明年下半年基数走低及海外需求逐步回暖，小家电出口增速有望回归常态化正增长。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周收益与大盘基本持平。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.6%、-1.0%至8325/2371美元/吨；冷轧价格周环比+1.3%至4692元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别+1.31%、-2.94%、-3.74%；海外天然气价格：周环比+11%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.06%、+0.11%、+0.06%。

核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。