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行业走势：本周煤炭板块跑赢行业。本周上证指数上涨0.14%，沪深300指数下跌0.68%，创业板指数下跌3.36%，煤炭行业指数（中信）上涨4.58%。本周板块个股涨幅前5名分别为：郑州煤电、潞安环能、中国神华、中煤能源、陕西煤业；个股跌幅前1名为宝泰隆。

本周观点：

本周港口动力煤价格延续下行趋势。根据煤炭资源网数据，截至2022年11月24日秦皇岛港混煤5500价格为1280元/吨，相较于10月24日1628元/吨约下降21%。10月以来我国多地气温偏高，中国气象局发布的数据显示10月全国平均气温10.8℃，较常年同期偏高0.2℃。全国平均降水量34.4毫米，较常年同期偏少3.5%。其中10月上旬南方地区高温日数为1961年以来历史同期最多。冬季气温偏高下，沿海电厂维持低日耗高库存态势，补库压力不大，据煤炭资源网，截至2022年11月21日，沿海六大电厂合计日耗74.1万吨，较上周增加0.89万吨（1.2%）；六大电厂合计库存为1274.5万吨，较上周减少15.4万吨（-1.2%）；六大电厂合计可用天数为17.2天，较上周减少0.4天（17.6%）。海外方面，10月以来欧洲由于气温高于往年致使供暖季推迟，天然气库存充盈下天然气价格持续大幅下降，动力煤价格亦受到影响。据Wind，截至2022年11月18日纽卡斯尔动力煤现货价报收于339.7美元/吨，较9月9日452.8美元/吨下跌25%。多重因素下港口煤炭价格承压下跌。

寒潮预警再次来袭，有望拉动电煤需求提升。根据国家气候中心发布2022/2023年冬季及2023年春季气候趋势预测，今年冬季我国气温整体呈现“前冬偏暖、后冬偏冷”特征，对煤炭需求释放形成一定压制。11月26日中央气象台发布寒潮黄色预警，寒潮天气将自西向东影响我国大部，造成剧烈降温、大风、沙尘和大范围雨雪天气。我国北方和中东部大部地区气温将先后下降10-16℃，部分地区降温幅度可达16℃以上。冷空气来临对电煤消费存在拉动作用，此外，由于今年汛来水偏枯且长江以南大部地区气象干旱持续，7月后三峡水库日均流量持续低于往年同期水平，若后续水电出力不足，火电依然是填补电力缺口的主要力量。展望今年四季度及明年上半年，寒潮供暖开启叠加水电发力不足会进一步增加对煤炭的需求。建议关注煤炭资源储量大、长协占比较高、分红相对可观的【中国神华】、【中煤能源】，以及承担区域保供任务同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】。

煤炭市场信息跟踪：

煤炭价格：据煤炭市场网，截至2022年11月23日，环渤海动力煤价格指数报收于740元/吨，较上周减少1元/吨（-0.1%）。据Wind，截至2022年11月25日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。据Wind，截至2022年11月18日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于339.7美元/吨，较上周上涨4.7%；欧洲ARA动力煤现货价报收于325美元/吨，较上周持平（0.00%）；理查德RB动力煤现货价报收于172.50美元/吨，较上周下跌0.4%。

煤炭库存：据煤炭市场网，截至2022年11月21日，CCTD主流港口合计库存为5419.9万吨，较上周增加301.5万吨（5.9%）；沿海港口库存为4711.9万吨，较上周增加328.5万吨（7.5%）；内河港口库存为708万吨，较上周减少27万吨（-3.7%）；北方港口库存为3023.0万吨，较上周增加212.9万吨（7.6%）；南方港口库存为2396.0万吨，较上周增加87.7万吨（3.8%）；华东港口库存为1811.9万吨，较上周增加38.6万吨（2.2%）；华南港口库存为1232.1万吨，较上周增加102.1万吨（9.0%）。

煤炭运价：据煤炭市场网，截至2022年11月25日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于713.9点，较上周下跌9.49点（-1.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于44.9元/吨，较上周下跌2.5元/吨（-5.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于26.0元/吨，较上周下跌2.5元/吨（-8.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于45.3元/吨，较上周下跌2.8元/吨（-5.8%）。

风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险