核心观点

市场表现回顾

7月份中信银行指数下跌6.1%，跑赢沪深300指数0.9个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.61x，平均PE(TTM)收于4.9x。首推组合月算术平均收益率-4.0%。

(资料图)

行业重要动态

银保监会发布《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》，进一步细化明确商业银行贷款管理和自主风控要求，推动商业银行和合作机构规范开展业务合作，促进互联网贷款业务高质量发展。

主要盈利驱动因素跟踪

（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行6月份总资产同比增长10.6%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为11.7%/7.7%/10.1%。

（2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升34bps；Shibor3M月均值1.95%，环比下降5bps。拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；2）最新LPR1Y报价3.70%，5Y4.45%。

（3）工业企业偿债能力继续小幅回升，我们预计今年银行不良生成率保持稳定。6月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回升至860%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行整体不良生成率在今年将保持平稳。

投资建议

我们预计2022年行业基本面平稳，目前板块估值处于低位，估值优势明显，预计未来随着稳增长政策持续加码，有利于改善银行板块预期，维持行业“超配”评级。

个股方面重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行，以及在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。

风险提示

若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。