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核心观点

市场回顾：本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨3.46%，环保指数上涨1.93%，周相对收益率分别为2.64%和1.11%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第14名。分板块看，环保板块上涨1.93%；电力板块子板块中，火电上涨4.47%；水电上涨0.78%，新能源发电上涨4.67%；水务板块上涨1.49%；燃气板块上涨8.04%；检测服务板块上涨0.89%。

重要事件：1-7月，全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，第一产业用电量634亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量32552亿千瓦时，同比增长1.1%；第三产业用电量8531亿千瓦时，同比增长4.6%；城乡居民生活用电量7586亿千瓦时，同比增长12.5%。7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长14.3%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.5%。

专题研究：我国多地最高气温破历史极值，部分地区降水较少。今年入夏以来，我国高温日数多、覆盖范围广、多地最高气温破历史极值。过去十天江淮江南四川盆地等地持续高温，晋鲁粤等地降雨量偏多。湖北省近期降雨量比常年少5成，省内长江、汉江、主要中小河流及五大湖泊水位较历史同期总体偏低。湖北省防办启动抗旱四级应急响应，进一步挖掘调水、蓄水、引水、节水等各项措施，提供可靠水源支撑，继续做好电力供应和调度。

投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。