投资建议：维持板块“超配”评级，短期受到疫情影响，消费受到一定压制，但是头部企业通过良好的产品力打造、多渠道灵活布局、渠道前期的良好铺陈、供应链优势发挥将进一步夯实行业地位，我们建议积极关注具备基本面支撑的细分龙头：

1）美妆：虽受消费整体大环境承压，但行业自身具备景气度支撑，当前在面临监管趋严、流量见顶挑战下，头尾部品牌分化趋势加速显现，头部品牌公司具备经营韧性；且相关上市公司主要以电商销售模式为主，3月受到疫情冲击影响相对较小；建议关注基于品牌力+大单品+多渠道灵活布局不断夯实竞争优势的龙头企业，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等；2）医美：医美行业处于渗透率快速提升阶段，终端需求旺盛，伴随行业法规进一步规范加速小企业和非合规产品出清，为龙头企业创造健康发展土壤，重点推荐爱美客、华熙生物等。3）商超百货：短期疫情防控升级下，消费者囤货及宅家场景推动生鲜等必需品类需求提升，同时叠加CPI上行预期利好商超同店表现；长期来看，随着社区团购等模式冲击减弱，商超板块回归对供应链等核心竞争优势的重视；伴随商超企业自身经营调整到位，板块有望迎来经营修复，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等；

一季报前瞻：根据对美妆、医美、黄金珠宝、电商运营和商超百货行业的景气度，以及重点上市公司经营情况的跟踪及分析。我们预计美妆及医美板块在多重环境因素影响下行业将呈现加速分化趋势，龙头企业有望取得远好于行业平均的增长水平；黄金珠宝板块虽然3月受疫情影响整体Q1表现预计呈现前高后低，但头部品牌依靠加速开店依旧呈现一定经营韧性。商超板块预计在疫情下的宅家生鲜消费需求提升，以及自身调整下，实现一定经营修复性增长。

社零数据：3月社零增速受疫情影响有所下滑。Q1社零总额108659亿元，同比+3.3%，扣除价格因素，同比实际+1.3%。其中3月份，在疫情影响下，社零总额同比下降3.5%。1）按零售业态分，Q1超市、便利店、专业店和专卖店零售额同比分别增长3.2%、10.1%、6.6%、10.3%和1.0%，百货店同比下降3.3%；网上零售额同比增长6.6%，渗透率提升1.2pct至23.2%；2）必选品类增长稳健，3月同比增速分别为：粮油食品+12.5%、饮料+12.6%、烟酒+7.2%、日用品类-0.8%、文化办公用品+9.8%、中西药品+11.9%；分别环比1-2月增速+4.6、+1.2、-6.4、-11.5、-1.3、+4.4pct；3）可选品类整体表现低迷，3月份同比增速分别为：化妆品-6.3%、服装-12.7%、黄金珠宝-17.9%，分别环比1-2月-13.3、-17.5、-37.4pct。

风险提示：疫情反复；线下展店不及预期；新品推出不及预期