容知日新(688768)

核心观点

2021年收入同比增长50.54%，归母净利润同比增长9.16%。公司2021年实现营收3.97亿元，同比增长50.54%；归母净利润0.81亿元，同比增长9.16%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长49.46%。单季度看，2021Q4实现营收1.61亿元，同比增长45.88%；归母净利润0.50亿元，同比增长40.18%。公司风电业务收入下滑，但是积极拓展石化、冶金、水泥、煤炭等领域带动收入高增长。2021年毛利率/净利率/扣非净利率61.27%/20.46%/18.90%，同比变动-7.61/-7.75/-0.14个pct，盈利能力短期下滑主要系收入占比较高的风电产品单价下降导致风电业务毛利率下滑13.96个pct，且政府补助等非经常性损益减少，公司扣非净利率基本保持稳定。费用端整体下降，2021年公司销售/管理/研发/财务费用率为21.13%/8.46%/14.78%/-0.90%，同比变动-0.93/-3.22/-0.44/-0.91个pct，规模效应彰显。2022年一季度，公司实现营收0.40亿元，同比增长50.24%；归母净利润-0.14亿元，同比增长4.41%。收入持续高增长，较高费用支出导致亏损，但同比收窄。

深耕风电，加大拓展石化、冶金、水泥、煤炭等领域。分行业来看，2021年公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业收入为1.14/1.06/0.82/0.31/0.29亿元，同比-9.96%/+164.25%/+29.72%/+441.03%/+164.86%，收入占比28.60%/26.73%/20.69%/7.73%/7.39%，非风电业务占比提升19.22个pct。公司深耕风电业务，并大力拓展石化、冶金、水泥、煤炭等领域，加大客户覆盖面并提升复购率，市场占有率有所提升。从盈利能力看，风电/石化/冶金/水泥/煤炭业务毛利率分别为53.32%/71.16%/64.46%/60.32%/68.46%，同比变动-13.96/-5.77/-3.89/+14.32/-10.49个pct。风电业务毛利率下滑较明显，主要系风电有线系统产品单价下降所致。

股权激励彰显公司长期发展信心。公司2022年2月推出限制性股票激励计划，拟向不超过444人（人数占比86.21%）授予111.95万股限制性股票（占总股本的2.04%），涵盖范围广泛并充分调动员工积极性，彰显发展信心。

风险提示：行业渗透不及预期；新领域拓展不及预期；行业需求下滑。

投资建议：维持“买入”评级。

公司是国内工业设备智能运维行业龙头，卡位好竞争力强，已在风电行业占据主导地位，当前受益风电行业发展并加速向冶金、石化、煤炭、水泥等行业渗透，成长潜力大。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为1.13/1.78/2.48亿元，EPS为2.07/3.25/4.51元，对应PE29/18/13倍，维持“买入”评级。