中望软件(688083)

核心观点

受疫情等因素影响，短期业绩阶段性承压。公司2022Q1营业收入8626.24万元，同比增长1.24%，归母净利润亏损1971.42万元，扣非归母净利润亏损3686.26万元，经营活动现金流净额-1.10亿元。费用端较为刚性，导致短期利润承压。公司从去年开始加大招聘力度，员工人数较上年同期增长58%，此外，公司还不断提升薪酬福利水平，实施股权激励计划，持续加大销售推广与研发投入力度，本期费用支出大幅增加影响短期利润表现。

国内商业板块稳健增长，教育与海外板块短期受挫。（1）国内商业板块：公司自去年四季度开始采取全面下沉本地化服务和聚焦大客户的销售策略，尽管受经济下行等不利因素影响，国内商业市场仍保持稳健增长态势，国内商业板块营收同比增长20.30%，与过往增速保持相对一致；（2）国内教育板块：受疫情影响，全国各院校客户采取严格封控措施，公司教育业务推进和项目验收受到一定阻碍，国内教育板块营收同比保持平稳。伴随疫情逐步缓解，公司教育业务推进和项目验收亦会逐步恢复，教育业务保持较快增长的基本面没有改变；（3）海外板块，受国际形势紧张、俄乌冲突加剧、外汇汇率变化等因素扰动，公司海外板块营收同比呈现一定程度下滑。

公司始终专注于打磨产品品质，为长期良性发展打下坚实基础。在2DCAD板块，Win、Linux版本研发稳步推进；在3DCAD板块，持续强化新一代三维平台悟空平台的研发，3DCAD表现亮眼，收入同比增长33.69%；CAE作为新业务快速增长，收入同比增长48.39%；在云CAD板块，公司自21年底确定云化战略后，研发工作快速推进，预计将在年内推出测试版本。公司始终专注于打磨产品，提升产品品质，为公司的长期良性发展打下坚实基础。

风险提示：下游需求不及预期，产品研发不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

受国内疫情以及宏观经济环境等短期因素的影响，一季度业绩承压，长期仍然看好公司作为国产CAX龙头的国产替代时代机遇。维持盈利预测，预计22-24年营业收入8.54/11.60/15.38亿元，预计22-24年归母净利润2.41/3.28/4.41亿元，对应市盈率53.0X/38.9X/28.9X，维持“买入”评级。