广汽集团(601238)

核心观点

公司发布三月产销快报：三月总销量22.74万辆，同比+30.8%，环比+58.6%。三月累计销量60.82万辆，同比+22.5%。

自主板块高增长，广汽埃安月销破两万辆

广汽埃安3月销量2.03万辆，同比+189.7%，环比+138.3%。1-3月累计销量4.49万辆，同比+154.9%。2022年广汽埃安还将新增AIONLXPlus和AIONYPlus两款产品进一步提升销量。广汽传祺3月销量3.01万辆，同比+15.1%，环比+26.5%。1-3月累计销量9.04万辆，同比+21.8%。2022年传祺还将推出EMKOO、M8换代和影豹HEV版，进一步完善产品结构。

合资两田稳健增长，广丰产销近10万辆

广本3月销量7.68万辆，同比+21.5%，环比+34.6%。1-3月累计销量21.24万辆，同比+16.7%。广本年内还将有全新SUV，纯电动车e:NP1上市以及皓影和缤智的大改款车型上市，进一步提升车型竞争力。广丰3月销量9.70万辆，同比+41.0%，环比+93.6%。1-3月累计销量24.70万辆，同比+23.4%。新车方面2022年广丰将投放锋兰达，威飒以及bZ4X三款新车型。合资两田稳健增长，将进一步提升公司投资收益，增厚业绩。

合资自主两开花，全年业绩可期

广汽埃安智能生态工厂2022年投产20万辆产能，助力埃安销量继续高增长。自主多款新车型的投放有望进一步提升公司的销量，摊薄成本，改善自主板块的经营情况。广丰新能源车产能扩建（20万辆产能）和广本新能源车产能扩建（12万辆产能）分别将于2022年和2024年投产，助力合资品牌开启全新产品周期。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.90元、1.09元和1.35元，对应PE分别为13.2倍、10.8倍和8.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料成本上升的风险，供应链风险。