7月行情复盘：小家电涨幅领跑行业，厨电照明表现较好

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走势回顾：7月房地产利好政策催化下，地产链后周期板块有所上涨；同时小家电出口链修复，因此小家电、厨卫电器及照明设备板块涨幅明显。7月家电板块涨幅为0.7%，在31个申万一级行业中排名第二十二，表现弱于全A行业。

行业估值：2018/1-2023/7沪深300的估值处于低位，全A行业分位数存在较大分化。其中家用电器板块5年内估值分位数仅32%，处于历史低位。

北上持仓：本月北上资金增持最多的标的是海信家电、老板电器和奥佳华。2023年上半年空调高景气发展，海信家电Q2业绩超预期，本月获增持2.2pct；地产宽松政策利好后周期板块，老板电器本月获增持1.6pct。

基本面追踪：刚需品类延续增长，出口链修复明显

白电：6月空调产销售量持续保持高景气，其中内销稳步增长，外销Q2由负转正，6月同比高增。冰箱延续4-5月趋势，产销售量同比增幅明显，Q2内外销均保持增长趋势，6月内销同比+6%，外销+34%。洗衣机产销两旺，2023年H1整体稳步增长，其中内销趋稳，外销驱动洗衣机销售量增长。

清洁电器：6月扫地机内销承压，全基站款占比快速渗透，欧美外销修复。CR5集中度不断提升，其中石头P10和科沃斯T20Pro两款新品销售量迅速提升，拉高3000-4000元价格带产品份额。洗地机降价放量明显，销售量带动销售额增长，2000-3000元价格带占据一半份额，行业整体持续保持较高景气度。未来产品还将会在实现平躺、机身重量更轻便等方面做出相关迭代，低渗透率下未来发展广阔。

厨电：6月厨电品类线下渠道整体好于线上，低基数下增速明显。品类上来看，油烟机、燃气灶等刚需品类自2023年初逐渐得到修复，6月仍保持增长趋势；集成灶仍然相对疲软，老板电器线下市占率迅速提升；洗碗机线上均价带动销售额增长，线下规模持续扩张。

小家电：厨小电品类景气度分化，6月母婴小家电、咖啡机和微波炉表现强劲，空气炸锅量额持续下滑。个护小家电中，电吹风持续维持正向增长，CR5占据69%的市场份额，其中飞科于7月推出新品高速吹风机，期待后续销售表现；6月剃须刀销售量延续回落趋势，飞科和飞利浦仍占据主要份额。

投资建议

白电：受益于极端高温天气和需求的延后释放，海尔、格力、美的上半年业绩高增。下半年空调景气度虽有所回调，但低基数下出口链边际向好，建议关注白电龙头企业美的集团、格力电器，推荐海尔智家；

清洁电器：今年下半年国内业绩逐渐复苏，叠加海外需求有所回暖，推荐清洁电器综合产品力优秀、出口链修复的石头科技和科沃斯；

厨电：7月国家发布政策大力支持刚性和改善性住房需求，厨电属于强地产链后周期属性板块，有望受益地产修复。推荐关注老板电器；

小家电：建议关注迎合年轻人消费需求的小熊电器、小家电出口份额占比较大的新宝股份。

风险提示：三方数据失真风险、政策刺激不及预期风险、外销需求低预期风险、原材料价格上涨风险。