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投资策略：供给方面，本周五大品种钢材产量合计925.6万吨，环比上周减少7.97万吨；库存方面：五大品种总库存（钢厂+社库）合计1644.22万吨，环比上周增长33.05万吨；消费方面：五大品种消费合计892.55万吨，环比上周减少49.27万吨。本周钢材产量环比继续减少，但钢材库存环比出现增长，钢材消费出现减少迹象。在供给侧，上周部分地区的粗钢限产政策落地后，在本周并未继续等来粗钢平控的更多政策消息，使得市场对粗钢平控的执行力度和节奏发生分歧。上半年钢铁市场供大于求的矛盾持续存在，供给侧是现实的解决方案，后续重点持续关注平控政策的落地执行情况。在需求侧，本周全国多地受雨水的持续冲击，一定程度上影响需求释放。进入八月，值此淡季向旺季的过渡时期，本周钢材消费量的减少仍引起市场对下游需求，特别是旺季需求兑现的担忧。宏观方面，本周宏观利好政策频出，出台一系列恢复和扩大消费措施，并提出支持房地产平稳运行各项措施，对下半年汽车、家电、房地产用钢需求起到托底和刺激的作用。整体来看，本周市场交易偏谨慎，在平控节奏不及预期和消费疲弱下降的双重加压下，叠加上游原料价格下挫支撑下行，钢价在多重利空中走弱。我们认为，平控逐步落地距离在供给端的见效还需要一定时间，从淡季走向旺季带来的需求边际改善的确定性较强，宏观政策频出托底，八月迎来阶段底部的布局机会。

一周回顾：本周，沪深300指数上涨0.70%，钢铁行业上涨0.84%，钢铁表现强于沪深300指数。钢铁三级子行业及相关行业中，特钢下跌0.46%。

重大事件：宏观：（1）政策方向：恢复和扩大消费，支持民营经济发展，支持房地产市场平稳健康发展。（2）宏观数据：7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升。行业：（1）7月份钢铁行业PMI为49.9%，与上月持平，显示钢铁市场保持平稳运行。（2）7月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存941万吨，环比增加9万吨，上升1.0%，库存小幅波动。

钢铁产业链及库存：1、煤焦方面：（1）价格：截至本周收盘，焦煤期货主力合约收盘价为1,470元/吨，环比上周下跌15元/吨。焦碳期货主力合约收盘价为2,231元/吨，环比上周下跌66.5元/吨。（2）炼焦煤库存（样本钢厂+独立焦化厂+六港口）合计1,660万吨，环比上周减少12.1万吨。（3）焦炭库存（样本钢厂+独立焦化厂+四港口）合计836万吨，环比上周增加12.8万吨。2、铁矿石&废钢方面：（1）价格：截至本周收盘，铁矿石期货主力合约收盘价为818元/吨，环比上周下跌17元/吨。张家港废钢(6-8mm)市场价(不含税)为2,570元/吨，环比上周下跌10元/吨。唐山废钢(6-8mm)市场价(不含税)为2,685元/吨，环比上周下跌70元/吨。（2）铁矿石库存：铁矿石主要港口库存(45港口)合计12,290万吨，环比上周减少162.0万吨。铁矿石日均疏港量(45港口)合计301万吨，环比上周减少12.7万吨。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数15天，环比上周不变0天。3、钢材方面：（1）期现价格：截至本周收盘，螺纹钢期货主力合约收盘价为3,736元/吨，环比上周下跌115元/吨；上海螺纹钢（HRB40020mm）价格为3,720元/吨，环比上周下跌70元/吨；基差为-16元/吨，环比上周增加45元/吨。热轧卷板期货主力合约收盘价为3,990元/吨，环比上周下跌127元/吨；上海热轧（Q235B:4.75mm）价格为3,990元/吨，环比上周下跌100元/吨；基差为0元/吨，环比上周增加27元/吨。（2）钢厂盈利：本周，螺纹钢毛利-39元/吨，环比上周下跌83元/吨。热轧毛利50元/吨，环比上周下跌109元/吨。冷轧毛利111元/吨，环比上周上涨6元/吨。中板毛利-15元/吨，环比上周下跌39元/吨。

风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，原料上涨超预期。