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核心观点

社融和信贷继续回暖，经济延续复苏态势。2月新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿，社融存量同增9.9%，较上月高0.5pct，新增人民币贷款1.81万亿，同比多增5928亿，M2同比增长12.9%，较上月高0.3pct。2月信贷投放依然保持较快节奏，新增社融超出预期，同时低基数效应等影响下，M2创近七年新高，国内经济延续复苏态势。整体来看，复工复产加快，带动企业融资需求继续回升，同时2月份房地产市场有所回暖，居民中长期贷款底部企稳。

当前时点地产链头部企业仍是配置重点，关注需求释放和降库节奏。当前子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：本周全国水泥市场需求继续保持回升态势，叠加企业部分生产线仍在执行错峰生产，水泥价格继续上行，其中价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨。截至3月10日，全国P.O42.5高标水泥平均价为440元/吨，环比上涨2.33%，同比下降14.69%。本周全国水泥库容比为58.2%，环比下降3.5pct，同比下降2.4pct。推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。

玻璃：①浮法玻璃：价格局部上涨，整体出货较前期好转，前期下游加工厂持续消化自身库存，近期库存得到一定削减，中下游补货需求增加。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1737.04元/吨，环比下跌0.33%,重点省份生产企业库存5027万重箱，环比减少5.6%。预计随着终端项目启动增多，原片刚需存向好预期，库存有望进一步削减，短期建议关注竣工需求恢复情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，局部出货好转，根据卓创资讯，3.2mm镀膜主流价格为25.5元/平米，环比持平；3.2mm钢化主流价格为26元/平米，环比持平，库存天数27.69天，环比减少4.39%。目前部分组件厂家订单量相对充足，随着国内终端电站项目启动，加之海外市场升温，组件出货量呈现增加趋势，预计需求有望逐步释放，供应端近期综合变动不大，但在产产能仍偏高，短期价格低位稳定运行为主。

玻纤：本周粗纱市场延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，目前多数下游开工恢复仍较缓慢，库存继续攀升，但考虑到成本端支撑，短期价格大概率维稳运行；电子纱市场仍延续较弱走势，下游PCB市场整体开工率不高，多数池窑厂出货仍显一般，且成品库存较高，月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动，但受成本端支撑，后期大概率趋稳运行。看好玻纤需求结构性景气，关注后续供给释放节奏，推荐中国巨石、中材科技。

其他建材：从近期地产高频数据跟踪来看，二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，带动地产链进入修复区间。当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。

风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。