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新泉股份(603179)

核心观点

新泉股份2022年归母净利润同比增长66%，四季度营收、归母净利润创新高。新泉股份发布2022年业绩快报，公司2022预计实现营业收入69.47亿元，同比增长51%，预计实现归母净利润4.71亿元，同比增长66%，实现扣非归母净利润4.63亿元，同比提升81%；其中Q4预计实现营业收入22.26亿元，同比增长65%，环比增长17%；Q4预计实现归母净利润1.56亿元，同比增长146%，环比增长6%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长134%，环比增长9%。公司的业绩增长来源于：1、公司受益于优质客户订单的持续放量，积极布局新能源市场；2、公司完善生产基地布局，实施就近配套，使得运输成本降低；3、公司推行精细化管理，实现降本增效，各项费用和生产制造成本得以控制。

汽车饰件整体解决方案供应商，初步形成内饰件平台化供应体系，外饰件业务持续拓展。公司在核心产品仪表板总成基础上，持续拓展产品品类，乘用车内饰件产品包括仪表板、门内护板、立柱、保险杠等，单车价值量6500元左右，商用车内饰产品单车价值量4500元左右，初步形成平台化供应体系。外饰件业务方面，扩展保险杠总成、前端模块、塑料尾门等产品，单车价值提升2700元左右。

深度合作自主品牌，受益自主向上周期，积极开拓新能源汽车市场，产能释放打开成长空间。公司积累了吉利汽车、上汽集团、奇瑞汽车、广汽集团、长城汽车等客户资源，有望充分受益于自主客户的持续放量，并积极开拓新能源客户，拓展包括比亚迪、蔚来、理想、特斯拉等车企。商用车方面，公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内中、重型卡车企业均有合作。产能方面，公司结合现有客户以及潜在需求，在上海、西安、墨西哥三地新建工厂，并持续进行芜湖、合肥产能投建，随着产能逐步释放将为公司长期增长提供动力。

风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。

投资建议：上调22年盈利预测，维持23、24年盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润4.71/7.12/10.41亿元（原为4.50/7.12/10.41亿元），同比增长65.8%/51.2%/46.2%，EPS为0.97/1.46/2.14元，当前股价对应PE为39/26/18倍。公司产品品类持续拓展，客户资源优质，业绩确定性及成长性强，维持“买入”评级。