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核心观点

行业观点： 11 月我国汽车销量 232.8 万辆， 同比-7.1%， 其中新能源汽车销量 78.6 万辆， 同比+72.3%， 月度渗透率达 34%， 随着新车型（L9/L8/G9 等）上市爬坡、 特斯拉降价及年底促销等活动， 有望持续冲量。 供给层面， 6 月起行业进入主动加库存阶段， 各主机厂持续加快排产， 行业 4-5 月产业链生产端抑制情况得到明显回补。 需求层面， 燃油车购置税阶段性减征催化， 叠加各地补贴刺激政策， 下半年汽车销量得到一定促进， 伴随 12 月优化疫情防控相关政策的推出， 叠加传统年底促销政策， 下游需求有望持续向好。

长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 主线 1： 自主品牌从组织架构、 供应链完善程度、 商业模式等方面超越合资， 长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 主线 2： 汽车电动化的核心是能源流的应用。 技术趋势往磷酸铁锂、 4680 圆柱、 多合一电驱动系统、 整车平台高压化等多维升级。 主线 3： 汽车智能化的核心是数据流的应用， 增量零部件包含： 获取端-激光雷达、 毫米波雷达、 摄像头等传感器，输送端-高速连接器， 计算端-域控制器， 应用端-空气悬架、 线控制动和转向， 交互端-HUD、 交互车灯、 中控仪表、 天幕玻璃、 车载声学等。

行情复盘： 本周（20221219-20221223） CS 汽车下跌 5.34%， CS 乘用车下跌5.48%， CS 商用车下跌 3.79%， CS 汽车零部件下跌 5.44%， CS 汽车销售与服务下跌 5.28%， CS 摩托车及其他下跌 7.25%， 电动车下跌 5.65%， 智能车下跌 5.32%， 同期的沪深 300 指数下跌 3.19%， 上证综合指数下跌 3.85%。 CS汽车年初至今下跌 19.73%， 我们总结当前重点覆盖的汽车零部件标的 2023年估值多数降至 20-25 倍（8 月高位约 30-35 倍） ， 板块配置性价比凸显。

数据追踪： 根据中汽协数据， 11 月乘用车销量 207.5 万辆， 同比-6%， 环比-7%； 1-11 月累计销量 2129.2 万辆， 同比+12%。 根据乘联会数据， 12月 1-18 日， 乘用车零售 104.1 万辆， 同比+6%， 环比+36%； 乘用车批发94.6 万辆， 同比-15%， 环比+15%。 根据交强险数据， 12 月 12 日-18 日乘用车上牌 59.9 万辆， 同比+23%， 环比+30%， 新能源乘用车上险量 16.2万辆， 同比+57%， 环比+16%。 12 月 5 日-18 日国内乘用车累计上牌 106.1万辆， 同比+16%， 其中新能源乘用车上牌 30.2 万辆， 同比+52%。

投资建议： 重点推荐核心成长/确定性零部件： 德赛西威、 旭升股份、 爱柯迪、 星宇股份、 福耀玻璃、 科博达、 拓普集团、 华阳集团、 伯特利、 上声电子、 玲珑轮胎及一体化压铸、 空气悬架等赛道； 整车核心推荐比亚迪、 吉利汽车、 广汽集团、 长安汽车、 长城汽车以及近期回调较深的港股新势力车企。

风险提示： 汽车供应链风险， 疫情致终端销量下行风险