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金诚信(603979)

“矿山服务+矿山资源”双轮驱动。公司是具备矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山设备制造等综合服务能力的矿业开发服务商。为打造产业链一体化的综合竞争优势，公司业务进一步拓宽至资源开发。上市以来，公司业绩稳步提升，毛利率长期稳定在24%-30%水平，在技术、人才、装备、运营等方面竞争优势明显

矿山服务做大做精。矿山服务行业市场空间巨大，有望随金属价格高位进入高景气周期。公司深耕大型矿山开发服务优质赛道，形成了独特的技术优势，在深度资源开发和自然崩落法等方面处于国内行业前列。同时，公司战略规划清晰，明确以“大市场、大业主、大项日”为市场策略，形成客户黏性，和业主共同成长，有助于公司长远发展。凭借技术优势以及优秀的服务表现，公司得到了国际大型矿业公司的广泛认可，海外业务进一步扩展。未来，公司在矿山服务领域的高增速或可持续。

矿山资源前景广阔。近年来，公司先后并购了刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿、两岔河磷矿，参股Cordoba矿业公司目前已拥有资源储量铜106万吨，银249吨，金7吨，磷矿石1920万吨（品位32.65%）。铜矿方面，Dikulushi项目2022年计划生产铜精矿含铜（当量）约5000吨，完全达产后可提升至1万吨。Lonshi铜矿预计2023年底建成投产，项目达产后年产约4万吨铜，目前进展顺利。磷矿方面，公司持股90%的两岔河磷矿计划采用分区地下开采，其中南部采区年生产规模30万吨，建设期1年；北部采区生产规模50万吨建设期3年。资源板块的发展为公司打造第二成长曲线，公司业绩弹性可期。

风险提示：疫情导致公司海外项目进展受到明显影响；公司资源开发进展不达预期；铜价下跌超预期

投资建议：公司矿山服务业务优势明显，毛利率稳定，规模有望随大客户保持较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源，项目开发稳步推进，发展前景广阔。我们预计公司2022-2024年收入56.5/71.0/103.3亿元，归属母公司净利润7.0/10.4/18.5亿元，利润年增速分别为49.4%/47.5%/78.7%；摊薄EPS为1.18/1.75/3.12元，当前股价对应PE为16.7/11.3/6.3x，维持“买入”评级。