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芒果超媒(300413)

核心观点：

事件公司发布2022年三季报：2022年前三季公司实现总营业收入102.39亿元，同比降低11.97%；归属于上市公司股东的净利润16.78亿元，同比降低15.24%；扣非归母净利润15.37亿元，同比减少22.04%。其中2022年Q3公司实现营业收入35.24亿元，同比减少6.72%，环比减少1.8%；归属于上市公司股东的净利润4.87亿元，同比减少7.8%；扣非归母净利润4.4亿元，同比降低16.91%。

会员收入增长7.8%，广告营收降幅收窄2022Q3公司推出了《披荆斩棘2》《少年派2》等，在不断提供综艺节目和电视剧内容的情况下，2022前三季度的会员收入比去年同期增长7.8%（主要是“芒果剧选”和“M-CLUB”，提高了用户粘性，提高了续期）；2022年第三季度广告营收同比下降26.3%，下降幅度缩小；芒果TV联合三大运营商，积极探索和运营商之间的业务合作，构建智能家庭的音像和娱乐场景，运营商业务收入前三季度同比增长16%。

保持主营业务优势，积极寻求业务增量2022年九月末，芒果TV与中体空间签署了一项战略合作协议，将在“综艺节目创新”、“跨界运动员”、“实景体验馆”、“线下赛事”等领域展开战略合作。在海外传播上，芒果TV于八月末与老挝国家电视台、云南广播影视集团签订了战略合作协议。芒果TV将借着这次合作的机会，推进“出海”的内容，把中国的故事带给全世界。

投资建议我们预计公司2022-2024年归属于上市公司股东的净利润依次为21.89/27.59/29.89亿元，分别同比增长3.52%26.09%/8.31%，对应EPS分别为1.17/1.48/1.60，对应PE分别为18x/14x/13x，公司，当前估值处于历史最低估值区间，维持“推荐”评级。

风险提示政策及监管环境的风险，影视作品销售的市场风险，作品内容审查或审核风险，市场竞争加剧的风险等。