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迈为股份(300751)

事件：9月13日，根据浙江政府采购网，迈为股份以3.72亿元/GW报价成为浙江润海新能源3GWHJT整线设备采购唯一中标候选人。

核心观点：

再次中标1.8GW整线设备，市场认可度持续提升。本次招标包含3条整线设备，合计约1.8GW产能（根据公司官网，PVD设备年产能约600MW测算），3.72亿/GW中标额给迈为带来的订单金额约6.7（=1.8*3.72）亿元。本次整线设备采购包含制绒清洗设备2台、PECVD真空镀膜设备3台、PVD磁控溅射设备3台、丝网印刷设备5台及匹配的电池段整线自动化设备和辅助设备。值得注意的是，本次整线中标金额并未涵盖退火吸杂及P面微晶工艺，因此整体来看HJT单GW设备整线投资额尚未出现明显缩水，短期HJT整线仍以提升整体性能的方式变相降本。

浙江润海由华润电力物流（持股40%）、舟山海洋（持股40%，国有控股）、爱康科技（持股20%）2021年12月共同出资成立，用于建设HJT电池及组件项目，其中一期3GW（目前约1.8GW，同上述测算），整体规划12GW。从设备交付节奏来看，预付款完成后，120天内完成第一条电池设备整线交付，180天内完成剩余设备交付。

2022年以来公司市占率85%，预计全年有望落地近30GW。截至目前，根据公开信息不完全统计，2022年初至今HJT合计招标19GW，迈为股份累计中标16.2GW（整线），市占率约85%，目前2022年潜在招标量为8.5GW（详见附表），全年有望接近30GWHJT招标落地。迈为股份作为HJT设备龙头，具备整线设备供应能力，先发优势充足，产业化初期红利更为明显。

投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为53.9%、54.7%、35.7%，净利润增速分别为51.4%、60.6%、36.5%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，12个月目标价为621元，相当于2024年50倍动态市盈率。

风险提示：HJT商业化进程不及预期，政策风险，下游新增装机不及预期，竞争加剧