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杰瑞股份(002353)

上半年业务快速增长：上半年公司实现收入45.60亿元，同比增长24.28%；归母净利润9.83亿元，同比增长28.79%。其中油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务分别实现营收39.35/4.58/1.51亿元，同比+37.17%/-16.52%/-36.72%。分地区来看，国外营收增长迅猛，同比+346.59%，海外毛利率提升3.59pct。受美元、卢布升值影响，报告期内汇兑收益约1.80亿元。

Q2盈利能力明显改善：Q2公司实现营业收入27.35亿元，同比增长22.37%，环比增长49.86%；归母净利润7.65亿元，同比增长57.98%。从盈利能力看，Q2毛利率36.95%，同比下降1.3pct，环比提升6.5pct，净利率28.41%，同比提升6.3pct，环比提升16.4pct，盈利能力明显改善。

订单快速增长，海外持续突破：报告期内公司新签订单71.51亿元，同比增长35.89%，存量订单106.16亿元（含税）。报告期内公司为北美客户制造的两套涡轮压裂设备顺利交付客户，并与北美客户成功签署一套新的涡轮压裂设备订单；公司为北美客户制造的燃气轮机发电机组顺利交付客户。上半年公司海外订单快速增长，同比增长60.1%；

油服行业景气上行：自年初以来，全球钻机数量持续回升，并已经回升到接近20年初水平，高油价带来的景气度正逐渐传导到中游，我们认为油服行业有望逐渐进入上行通道。展望“十四五”，国内石油、天然气将是保障能源安全的重要发力点，非常规油气开发力度将继续加大。

盈利预测与投资建议

2022H1公司获取订单71.51亿元，同比增长约36%，报告期末存量订单106亿元。在订单的支持下，我们预计公司将继续保持较快增长。考虑到Q2汇兑收益和增发股本影响，我们调整2022-2024年归母净利润为22.2/27.3/33.3亿元（原预测为21.2/27.1/33.1亿元）。受益行业景气度回暖，可比公司2022年调整平均市盈率为24xPE，我们给予杰瑞股份2022年24xPE，上调目标价至52.08元，维持买入评级。

风险提示

油价波动风险，石油公司资本支出不及预期，汇率不利变动，公司产能释放缓慢，海外业务拓展不及预期，原材料价格波动，新业务发展不及预期。