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紫光股份(000938)

事项：

公司公告：

2022年1月14日，北京一中院作出裁定，批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，根据重整计划，信息披露义务人西藏紫光通信持有的5.28亿股紫光股份股票（占总股本的18.45%）属于本次重整偿债资源，将根据债权人方案选择情况直接抵偿给债权人或提存至紫光集团管理人证券账户。

本次权益变动系因执行重整计划导致西藏紫光通信持有的紫光股份股票数量减少5.28亿股（占总股本的18.45%），其中1.41亿股（占总股本的4.91%）已直接登记至相关债权人名下，3.8亿股（占总股本的13.54%）已提存至紫光集团管理人开立的证券账户。划转完成后，西藏紫光目前持有紫光股份8亿股，占紫光股份总股本的比例为28.00%。

国信通信观点：

1）公司本次股权划转方案落地进一步明确了债权人交割的比例，经过整体的选择后预计债权人将累计取得紫光股份4.91%的股权，较大比例低于公司提出的18.45%比例上限，对于公司短期股价的冲击相对有限。

2）从进度上看，公司本次划转方案明确后，后续部分股东股份的交割仍需要进一步审理，从节奏上看，部分股权的交割仍需要相关法律程序的确定，有望于近期完成交割，重组后，公司股权层面的不确定性消除，治理结构持续优化，有助于公司进一步聚焦主业。

我们维持盈利预测，预计2022-2023年收入783/900/1002亿元，（同比+16%/15%/14%），归母净利润27/34/42亿元（同比+27%/26%/22%），当前股价对应PE为20/16/13倍，目前公司股东层面的不确定性进一步消除，长期看好公司在社会数字化转型上的综合解决方案能力，维持“买入”评级。