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洛阳钼业(603993)

事项：

公司公告：公司拟开发刚果（金）KFM工程一期项目，本次KFM开发项目（一期）建设投资18.26亿美元，其中工程费用14.27亿美元，工程建设其他费用1.61亿美元，预备费2.38亿美元，资金来源为企业自有和企业自筹。项目自2021年3月开始筹备，预计2023年上半年投产，项目设计最大规模为采选冶矿石450万吨/年，未来达产后预计新增年平均9万吨铜金属和3万吨钴金属，项目产品主要为阴极铜、粗制氢氧化钴以及少量硫化铜钴精矿。

国信有色观点：1）待TFM混合矿项目以及KFM项目投产并完全达产后，洛阳钼业钴产能将超过7万吨，成为全球最大的钴原料供应商；2）我们上调公司铜、钴产销量预测，由原来2022-2024铜产量25/30/45万吨上调至25/32.25/54万吨，将原来2022-2024钴产量20000/24000/37000吨上调至20000/31500/67000吨；3）我们上调了公司2022-2024年归母净利润至75.96/97.28/159.8亿元（此前预计75.96/85.27/111.76亿元），对应PE16.3/12.7/7.7x。公司是全球领先的新能源金属生产商，拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司实现新跨越，充分收益于新能源金属行业及磷肥行业高景气周期，独特的“矿业+贸易”模式助力公司稳健成长，维持“买入”评级。