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天赐材料(002709)

1）1.成本端（碳酸锂）价格依旧情况下，24-25万的六氟磷酸锂价格接近于中小厂成本线，新增产能未如预期扩出，成本对六氟价格有强支撑，短期六氟价格触底；2.需求端来看5-6月恢复情况较好；3.天赐作为一体化龙头企业相较于其他行业二三线玩家具备成本竞争优势。

2）行业内一体化龙头，实现产业闭环：公司实现了电解液产业链-碳酸锂-磷酸铁锂产业链-电池回收的产业闭环；在电解液行业中，当前以33%的市占率雄踞第一且产能扩张节奏稳健，市场份额依旧在提升中

3）新型添加剂成为未来趋势，LiFSI加速商业化推进：在电动车、电池追求高性能背景下，LiFSI作为添加剂及新型锂盐应用，在降本趋势下，将加速商业化推进，天赐材料作为工艺技术领先，布局全面的企业，将充分享受新型添加剂、新型锂盐浪潮下降本及业绩驱动的巨大优势。

4）磷酸铁深度解读产能快速释放，推动业绩快速增长。22年公司将完成30万吨磷酸铁的产能投放，该业务将在23年快速起量出货。

盈利预测：预计2022-2024年实现归母净利润分别为53.15/59.31/78.58亿元，同比增速分别为140.7%/11.6%/32.5%，摊薄EPS分别为5.52/6.16/8.16元，当前股价对应PE分别为20.88/18.71/14.12倍

风险提示

1.下游需求不及预期；

2.投产进度不及预期；

3.原料价格上涨超预期。