核心观点

市场回顾：5月沪深300指数上涨1.87%，公用事业指数上涨9.10%，环保指数2.68%，月相对收益率分别为7.22%和8.44%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第6名。分板块看，环保板块上涨10.32%；电力板块子板块中，火电上涨10.10%；水电上涨7.23%，新能源发电上涨12.06%；水务板块上涨8.97%；燃气板块上涨7.81%。

异动点评：5月，环保板块和电力板块全线上涨。环保板块中，因受控股子公司的锂电池材料、碳化硅材料概念，华控赛格涨幅达到36.51%。因国企改革三年行动进入收官年，市场认为电力资产将加速重组，火电板块中，通宝能源和晋控电力分别上涨40.18%和29.61%；水电板块中，明星电力上涨44.21%。新能源板块中，国家层面发布多项新能源发展规划，地方政府的“十四五”能源发展规划也陆续出炉，提振了新能源板块的市场信心，其中*ST科林上涨56.21%。

专题研究：《“十四五”可再生能源发展规划》高质量发展可再生能源，公平竞争促储能迎良机

6月1日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等九部门联合发布“十四五”可再生能源规划，《规划》明确，目标到2025年，可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右，占一次能源消费的18%左右；可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，风电和太阳能发电量实现翻倍；全国可再生能源电力总量和非水电消纳责任权重分别达到33%和18%左右，利用率保持在合理水平；太阳能热利用、地热能供暖、生物质供热、生物质燃料等非电利用规模达到6000万吨标煤以上。

投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、今年来水偏丰，把握水电机会。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。