光伏产业规模化发展在即，未来新增规模将略超风电

过去20年以来，我国风电产业先于光伏产业进入规模化发展。随着光伏度电成本的快速下降，以及分布式光伏的大力发展，十三五以后我国光伏装机增速远高于风电。日前两种新能源的存量装机规模接近，未来10年光伏的新增规模将略超风电。

双碳”背景下，可再生能源行业迎来巨大发展机遇

《“十四五”现代能源体系规划》：①加快发展风电、太阳能发电。全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展。在风能和太阳能资源票赋较好、建设条件优越、具备持续整装开发条件、符合区域生态环境保护等要求的地区，有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。开展风电、光伏发电制氢示范。鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局。积极发展太阳能热发电。②因地制宜开发水电推动西南地区水电与风电、太阳能发电协同互补。到2025年，常规水电装机容量达到3.8亿干瓦左右，抽水蓄能投运6000万千瓦。②积极安全有序发展核电。在确保安全的前提下，积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏，合理布局新增沿海核电项目。到2025年，核电运行装机容量达到7000万千瓦左右。④因地制宜发展其他可再生能源。推进生物质能多元化利用，稳步发展城镇生活垃圾转烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电，因地制宜发展生物质能清洁供暖因地制宜开发利用海洋能等。

我们预计到2030年我国光伏与风电装机容量分别较2020年翻4倍和3倍，达到1103GW和958GW；其中光伏集中式电站预计从2020年底的174GW提升至600GW，陆上风电从272GW提升至850GW以上，海上风电从10GW提升至100GW。到2050年，预计我国光伏装机容量达到4000GW以上，其中集中式电站占比50%，陆上风电装机2600GW左右，海上风电装机400GW。

预计2050年在高灵活度电网的支撑下，理想情况下我国风电和光伏发电量占比可达到35%和32%，总和发电量从2020年的7300亿干瓦时增长到12万亿干瓦时以上，新能源发电产业前景广阔。

我们预期央企主要参与陆风、海风和集中式光伏市场，预期2030年和2050年行业发电量将从目前的6.357亿干瓦时提升至2.9万亿和9.2万亿千瓦时；2020-2030年行业复合增长率16%，2030-2050年行业复合增长率6%

预期2025年和2050年行业发电利润（税前）从2020年的1.344亿元分别提升至2，157亿元和5，141亿元，2020-2030年行业复合增长率4.8%，2030-2050年行业复合增长率4.4%。

后补贴时代下新能源发电行业盈利能力展望

随着补贴的退坡、初始投资降低和发电量的快速提升，平价乃至竞价阶段新能源的度电利润将显著下降；预计2030年行业税前度电利润将较目前下降50%以上；2050年行业度电利润较2030年的水平继续下降25-30%左右。未来绿电交易全国推广开来以后，平价项目度电电价和度电利润有望在当前预测基础上增加0.03-0.05元/千瓦时。