大盘反弹后维稳，轻工略强于大盘。A股3月上旬持续下行，中旬有所反弹，下旬整体呈震荡格局；美股上旬下跌后于中下旬强势反弹，当前点位已高于月初；港股快速下跌后开启反弹，当前点位与月初基本持平。A股轻工制造表现整体略强于大盘，港股非必须性消费、港股轻工制造指数（中信）弱于恒生指数；美股非必须消费品与标普、道琼斯指数基本持平。欧派家居（-7.6%）、太阳纸业（-6.9%）。敏华控股（-6.1%）、蓝月亮集团（-8.2%）、思摩尔国际（-34.7%）。

行业数据：快消品零售额增长稳健，房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。整体消费增长加速，快消品同比增长，耐用消费品同比下降。1-2月社零同比增长6.7%，比上月增长5个百分点。轻工子行业中快消品数据呈现类似趋势，具体来看：文化办公用品零售额增长提速，1-2月同比增长11.1%，增速比12月上涨3.7%；日用品零售额1-2月同比增长10.7%，增速比12月下滑8.1%。家具作为耐用消费品主要受到去年1-2月高基数影响，零售额同比下滑，1-2月同比-6.0%，增速比12月下滑2.9%。

线上数据：2月增长提速。住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰2022年1月天猫京东销售额分别为111/6/6/61亿元，同比增速分别为2.7%/8.7%/4.9%/-10.2%;2022年2月天猫京东销售额分别为62/5/4/53亿元，同比增速分别为7.9%/43.4%/14.8%/25.5%；1-2月合计同比增速分别为4.5%/22.0%/8.5%/3.4%。

轻工板块公司公告、行业新闻与公募持仓概况。蓝月亮集团、欧派家居发布股权激励相关公告；晨鸣纸业、百亚股份、晨光股份发布年度报告；裕同科技、奥瑞金、劲嘉股份、尚品宅配公布股权质押相关公告。截至21Q4，公募前十大重仓中轻工持仓市值为233亿，占前十大重仓股总市值比例为0.74%，较21Q3提升0.07%。

投资建议：看好估值回调至相对低位的头部企业。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际；生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光股份、中顺洁柔、百亚股份；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。