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本周医药表现弱于沪深 300 指数

本周医药生物（申万）同比下跌 2.75%，表现弱于沪深 300 指数。其中，医疗服务子行业上涨 2.05%，医药商业子行业下跌 0.13%，中药子行业下跌 1.02%，生物制品子行业下跌 3.71%，医疗器械子行业下跌 4.44%，化学制药子行业下跌 6.15%。

受医药反腐政策影响，医药行业整体出现回调，而医疗研发外包子行业和线下药店子行业具有一定政策免疫属性， 本周表现较好。 我们认为医药反腐政策利好行业的长期健康发展，依然坚定看好医药行业。 虽然该政策在短期内可能会给部分规范性不足的企业带来一定压力，但从长期来看，该政策有利于健康规范的医疗行业体系搭建，从而利好真正具有创新性的产品。

下周展望： 关注中报超预期和价值被低估标的

进入 8 月中报密集披露期，我们建议重点关注业绩超预期的个股。随着医保政策、集采、区间低基数等影响因素逐步落地，三季度短期情绪波动或将弱化， 我们建议更加关注企业主营业务的活力以及长期基本面的发展。除中报超预期标的外，部分业务发展良好、 价值被低估的子行业和个股也值得持续关注。 医疗服务子行业目前在政策面已经出现拐点， 基本面层面偏消费的眼科赛道目前或在触底回升的前期，体检赛道的阿尔法属性较强，严肃医疗经营相对稳健。此外，医疗服务子行业作为长坡后雪的赛道， 经过深度调整后长期估值已具备吸引力， 我们重点推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注美年健康、固生堂、国际医学、海吉亚。

8 月月度金股

三生国健（ 688336.SH）： 公司是深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企。公司在自免和炎症领域前瞻性布局了 IL-17/IL-4Rα/IL-5 靶点药物，研发进度在同靶点产品中均位居国内前三，预计这三个品种将于 2024-2026 年陆续申报上市，我们认为未来这三个品种峰值销售额合计有望超过40 亿元。此外，转让肿瘤在研项目使得肿瘤研发费用节省约 1 亿，增厚业绩。 对应 8 月 4 日收盘价， 2023-2025 年估值分别为 101X、 87X、 68X，维持“买入”评级。

风险提示： 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险