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本周市场表现：

本周食品饮料板块指数上涨 6.01%，在申万一级子行业排名第 6，跑赢沪深300 指数 1.54%， PE-TTM 为 31.48。 子行业全部见涨，白酒（ 7.38%）、乳品（ 3.42%）、烘焙食品（ 3.05%）涨幅靠前。个股方面，西藏发展（ 23.21%）、舍得酒业（ 17.34%）、口子窖（ 11.95%）、山西汾酒（ 10.61%）、老白干酒（ 10.23%）分列涨幅前五。

投资观点：

二季度复苏进程一度放缓，需求端疤痕效应仍存，市场预期转向悲观。当下，宏观、微观数据均显示板块至暗时刻已过，政策积极信号密集释放，美联储加息影响消弭；三季度迎来多品类旺季，业绩修复延续；市场预期磨底后正在转向。宏观、基本面、预期的三重奏逻辑有望助力板块走强。

细分板块投资建议：

白酒： （ 1）促消费政策暖风频吹： 7月24日政治局会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。（ 2）业绩预期稳健：白酒板块中报业绩已有预期，整体稳健增长，估值具备性价比。经过年中几个月的消化，社会库存已降至合理及更低水平；且部分公司近期控货提价，价盘平稳迎接毕业与双节旺季。重点推荐： 老窖、今世缘、舍得、汾酒；上半年销售高增、下半年新品带来新增量、动销有望加速验证的稀缺α标的金种子；酒水流通景气回升（β）与公司精品酒量利弹性（α）有望叠加，具有低估值+高成长特性的华致酒行。

啤酒： 高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。 建议关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。

调味品、乳制品、休闲食品、饮料： C端品质和功能升级主线疫后仍清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。 卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，根据业绩重点把握估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐东鹏、 建议关注香飘飘。

预制菜： 1）从终端恢复速度看，大 B>中小 B>C 端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的 B 端公司机会。 2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。 3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。

风险提示： 食品安全，竞争加剧，成本波动