行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的97.89%，国内裸票价相当于2019年的101.20%，客座率环比改善明显量&价：1）量：据航班管家，本周（2023.6.11-2023.6.17）国内客运航班日均12845班，环比+3.34%，恢复至2019年同期的109.40%。近一周（6.10-6.16）国内航空旅客运输量日均166.05万人次，环比上周+8.58%，相当于2019年同期97.89%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比增速分别为10.65%、7.25%、9.82%、4.61%，分别恢复至2019年同期的107.12%、99.08%、99.36%、105.58%。本周国际及地区航班日均1111班次，环比+2.46%，恢复至2019年同期的42.28%。2）价：据FlightAI，本周国内经济舱平均裸票价为709.7元，相当于2019年同期的101.20%。

机队日利用率：本周窄体机平均日利用率达7.6小时/天，周环比+0.31小时；宽体机平均日利用率达5.9小时/天，周环比+0.53小时；支线客机平均日利用率达4.1小时/天，周环比持平。

(资料图片)

客座率：本周平均客座率达78.41%，环比上周+2.17pcts。

周观点：反弹可待，反转可期

端午假期临近，根据携程预订票价数据，2023年端午假期3天，预计国内经济舱裸票价、国内民航客运量分别为2019年端午假期的124%、117%，数据表现亮眼。

航空板块，航空股的定价因素中，中期的宏观预期和短期的基本面供需量价是两条主线。随着宏观预期持续走弱，自4月中旬航空板块股价调整以来，情绪演绎已经较为充分，当下正是疫情以来市场分歧最为显著的时刻。宏观预期见底，暑运旺季临近，航空板块反弹可待反转可期。暑运数据有望重新凝聚市场对航空大周期的共识，建议把握窗口布局。

机场板块，国际航线恢复进度决定免税机场业绩修复程度，核心标的当下都已处于磨底阶段，三年维度看布局时机已经显现。当下处于预期极低点，下半年国际航班恢复节奏及免税客单价都有望出现超预期变化。重点航司/机场数据：6月17日，白云机场国际航班恢复至2019年同期的52.00%

航司：代码口径下，2023年6月17日主要航司较2019年同期恢复率：南航/东航/国航/春秋/吉祥(含九元)分别为102.22%/97.66%/120.25%/103.08%/113.57%。

机场：2023年6月17日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内线航班量恢复到2019年同期的恢复率：73.42%/115.60%/98.57%/99.90%/113.94%/132.22%/108.4%；国际线恢复率：36.65%/45.44%/90.48%/52.00%/51.72%/-/64.71%。民航5月数据：上市航司国内线客流继续回暖，深圳机场国际线恢复节奏一线枢纽机场领先航司：以旅客运输量恢复至2019年口径来看，1）整体：吉祥110.8%>春秋104.6%>南航95.6%>国航91.6%>东航89.0%；2）国内：春秋127.4%>吉祥118.5%>南航104.95%>国航104.91%>东航99.9%；3）地区及国际：吉祥54.1%>南航42.5%>春秋40.7%>东航33.8%>国航32.1%。

机场：以旅客吞吐量恢复至2019年口径来看，1）整体：三亚凤凰117.6%>海口美兰103.1%>深圳宝安100.7%>上海虹桥97.5%>广州白云85.5%>上海浦东60.0%>北京首都51.7%；2）国内线：深圳宝安107.7%>广州白云100.4%>上海虹桥98.1%>上海浦东84.6%>北京首都63.0%；3）国际线：深圳宝安43.53%>广州白云42.29%>上海浦东35.25%>北京首都23.12%。投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；美兰空港、白云机场、上海机场。

风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。