(相关资料图)

投资要点：

市场表现： 本周上证综指涨跌幅为+0.04%，创业板指涨跌幅为-4.04%，中证军工涨跌幅为-3.45%。 本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.49%，涨跌幅排名为 29/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.69%，涨跌幅排名为29/31。年初至今上证综指涨跌幅为+4.60%，创业板指涨跌幅为-8.68%，中证军工涨跌幅为-3.63%。中信国防军工指数涨跌幅为-2.78%，涨跌幅排名为 18/30；申万国防军工指数涨跌幅为-1.32%，涨跌幅排名为 14/31。

板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 66.94，处于过去 5 年55.11%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 53.80，处于过去 5 年 8.15%分位。 军工板块安全边际较高。

本周观点： 本周国防军工二级板块走势较弱， 航天装备、地面兵装、航海装备、军工电子、航空装备指数均出现下跌，涨跌幅分别为-0.93%、 -2.82%、-2.97%、 -3.64%、 -4.49%。 2023 年转眼已至年中，上半年以来航空工业各单位真抓实干努力向“双过半”奋进。 其中， 航空工业成飞聚焦年度科研生产目标，锚定“双过半”，发力加油干； 中航西飞顺利完成了多个检查项目，全力提升飞机交付速率，全体职工勠力同心为实现“双过半”奠定坚实基础； 航空工业通飞聚焦 AG600 项目研制、“航空应急救援专项”和“通用航空产业发展专项”重点任务，坚持科技创新，持续深化改革，强化质量提升，加强成本管控，抓实安全生产和各类专项工作，紧盯目标、主动作为，科研、生产、经营各线有序推进； 航空工业沈飞以“撸起袖子加油干”的奋斗精神，全力以赴保障生产任务顺利进行，誓要交上一份令人满意的“年中考核答卷” ； 航空工业昌飞聚焦集团公司“2323”均衡生产考核目标，紧盯任务目标不放松，稳中有序、扎实推进年度生产目标的完成。 航空工业导弹院抢节点、赶进度、抓推进，坚决完成“双过半”及“2323”高质量均衡生产目标。 航空工业发展中心、 陕飞、西飞民机、计算所、宝成、航宇、天飞、起落架、凯天、泛华等单位均呈奋勇向上之势，科研生产一片火热。我们认为二季度为军工生产之关键，也是“双过半”任务的关键节点， 目前来看航空工业各单位生产经营状态火热，或交付一份超预期的 2023 年中期答卷，建议关注中报业绩释放情况。

国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】 等具有核心壁垒的主机厂商。 直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】； 2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力； 3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等； 4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等； 5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓