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核心观点

2023年是国内各领域"十四五"规划中期调整之年，军工领域也不例外。受此影响，部分标的短期业绩波动较大。以长盈通为例，公司在年报中披露，自2022年第四季度以来，受到军方规划和终端军品结构调整以及国内经济下滑影响，导致下游客户订单计划放缓。5月18日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案）彰显长期发展信心。2023年以来，广东宏大、天微电子、爱乐达、万泽股份、霍莱沃、邦彦技术、智明达、长盈通等上市公司陆续推出股权激励计划；紫光国微、大立科技、航天宏图等陆续发布股份回购计划。我国国防军费占GDP比重在1.2%左右。根据2021年数据，美国、俄罗斯、印度、英国和以色列国防支出占GDP的比重分别为3.5%、4.1%、2.7%、2.2%和5.2%，远高于我国不到1.5%的比重。2023年我国国防预算约为15537亿元人民币，增速7.2%，较去年上调0.1pcts。我们认为，我国国防军费有望长期保持较快增长，军工行业上市公司不断出台股权激励与回购计划彰显长期信心。

军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、菲利华、图南股份、盟升电子、振华科技、航天电器、航发控制等；

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技等。

风险提示

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。