万联证券：关注高端、次高端白酒配置机会

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上周白酒板块下跌1.31%，其中酒鬼酒（-6.00%）、古井贡B（-5.38%）、舍得酒业（-4.86%）跌幅居前三，贵州茅台下跌1.18%，五粮液下跌1.29%。行业层面，贵州已规划218 平方公里酱酒集群，批复设立“茅台独立景群”，华山论剑西凤酒2023 品牌文化发展战略论坛召开。“茅台1935·寻道中国”走进延安，茅台实现绿电全覆盖，与同仁堂洽谈产品合作，强强联合，打造 “爆品新款”。贵州茅台：上周，20 年飞天茅台批价维持3030 元/瓶，飞天散瓶价格维持2860 元/瓶，茅台实现绿电全覆盖，与同仁堂洽谈产品合作。五粮液：上周，普五（八代）价格维持965 元/瓶，五粮液签约中央广播总台，将建设一批第五代专卖店，五粮液1618 出货价调至990 元。泸州老窖：上周，泸州老窖(52 度) 上涨至379.00 元/瓶。

白酒方面，贵州已规划218 平方公里酱酒集群，批复设立“茅台独立景群”，华山论剑西凤酒2023 品牌文化发展战略论坛召开。“茅台1935?寻道中国”走进延安，茅台实现绿电全覆盖，与同仁堂洽谈产品合作，强强联合，打造 “爆品新款”。

建议关注：白酒：高端白酒稳占市场，持续推进改革，次高端白酒成长空间大，建议关注高端、次高端白酒配置机会。

东海证券：名酒与新品牌差距预计将拉开

白酒：名酒与新品牌差距预计将拉开。名酒已完成去库存，而新品牌库存更高，而次高端、酱酒等品类今年主题将主要在去库存，这将进一步拉开新品牌与名酒的差距。此外，经过疫情后，名酒目前已逐步开始趋势性全价位带布局，从动销到招商将进一步对中小品牌产生干扰和影响，不同于地方性小品牌，春节后名酒库存恢复常态，茅台、五粮液等主要名酒价格逐步企稳回升，今年主要假期行业主题，对于非名酒、名酒可能分别为去库存和中秋旺季提价跳板，我们预计2023年白酒行业发展特征主要为集中度提升。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

平安证券：白酒估值具备性价比，建议把握布局机会

本周市场对经济和消费复苏预期依然较低，伴随Q2白酒进入消费淡季库存消化期，动销减缓，市场信心不足，板块继续回调。但白酒基本面仍然健康，本周多家酒企股东大会也反馈积极信号。在库存消化后，叠加消费场景全面复苏和端午小旺季，白酒或将释放业绩弹性。当前白酒板块估值较低，消费复苏和动销加速有望提供持续的业绩支撑，建议重视当前布局窗口期。

分价格带来看，高端酒确定性不减，表现依旧稳健，终端反馈积极；次高端酒企库存逐步消化，环比有所下降；地产酒本轮表现较优，立足于优势地区，推进全国化布局，改革效能正逐步兑现；中端及大众酒多款新品上市，关注新品铺货动销情况。

我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、今世缘，建议关注口子窖，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。

国金证券：白酒需求端稳步恢复中，6月后啤酒行业将进入高基数

白酒板块：从近期交流反馈来看，市场对临近的端午&下半年的中秋/国庆动销预期普遍低迷，实际上需求端在稳步恢复中，批价未明显向上的原因主要系历史社会库存去化&部分酒企供给端仍在持续投放。

此外，目前对板块底部的认知较强，与22年10月估值锚定比向下空间普遍有限，我们认为低预期下情绪反转可期，短期亦面临端午小旺季&Q2业绩预期的催化，建议底部择机增配。

啤酒板块：前期调整较多，本质上是短期数据导致市场对需求、升级进度有担忧。6 月后行业将进入高基数，关注点应从销量转为结构、成本、费用。啤酒升级逻辑在消费品中仍具备较强韧劲（空间广、供给端推动），旺季包材采购完成（成本改善确定），而且今年也有望天气不错。

1）量：青啤 5 月-2%（对比 21 年+4%），4-5 月+3%，1-5 月+7%；重啤 5 月个位数增长；华润 4-5 月+3%多。2）结构：4-5 月乌苏正增（疆内带动），青岛主品牌双位数增长，喜力高两位数增长（带动年初至今 ASP 增速高于7.5%）。3）成本：大麦涨、包材降，预计吨成本华润持平、青岛+1%、重啤逐季改善。

开源证券：下半年需求向好，批价上行可能成为催化剂

部分酒企出于业绩以及竞争压力，加大回款及供给压力，导致淡季白酒批价未能如期上行。但酒厂市场年内思路已发生变化，一是重视渠道秩序，谋求高质量增长；二是减轻主品牌压力，多产品线发展；三是费用投入转向消费者，进入竞争新阶段。

行业库存、动销等已有改善。需求回暖与经济密切相关，经济回暖需要时间，我们判断全年节奏应是前低后高。从春节与五一节日情况判断，场景恢复对销量仍有较大正向刺激。高端白酒与地产酒全年业绩确定性较强，盈利预测无需调整。当前白酒估值已在低位，具备吸引力。下半年需求向好，批价上行可能成为催化剂。

声明：本文不构成个人投资建议，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。更多白酒观点>>>

（综合U财经6月4日-6月6日各大券商研报整理）