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硅料降价延续拉动需求，一体化盈利能力走强。2023年5月硅料企业产能持续释放，月供产量达11.9万吨，同增91.3%，环增7.7%，硅料供给增加趋势明确带动硅料降价，目前致密料最新报价已跌至11.51万元/吨，我们预计短期或加速触达10万元/吨左右，持续带动需求释放；硅片端，企业通过增加炉台等方式缓解因海外高纯砂供应所带来的瓶颈，供应增量显现，隆基150μmM10硅片最新报价大幅下跌，月环降30.8%至4.36元/片，5月国产中层砂34-37万元/吨，外层砂价格达19-23万元/吨，具备高纯石英砂保供渠道的龙头成本优势显现，行业盈利差距或将拉大；组件由于期货属性利润向好，一体化组件盈利能力走强，三环节一体化组件单W利润环增31%，达0.17元！组件最新报价略降至1.63元/W，对应电站收益率提升到约10%。企业国内地面电站陆续开工启动，叠加海外需求向好，组件排产持续上调，组件6月排产环比持平略增。展望2023Q2我们预计组件CR4出货约70GW，同增70%+，将充分享受产业链降价带来的盈利弹性！

SNEC展会N型成为主流，利好频出国内外需求旺盛。SNEC吸引逾50万人观展历史级火爆，多数厂商拓展TOPCon技术，N型产品成为主流，同时矩形片大放异彩，功率端各厂商全面突破，几乎所有新品均突破600W，功率冠军突破700W！国内2023年1-4月光伏装机48.31GW，同增186%，超预期！美国议会推倒拜登否决方案失败，出口美国边际修复，3月组件进口4.94GW，同环增58%/29%，2023年一线组件厂东南亚产能已订满，IRA本土制造细则落地，新版ITC抵税持续推进，收益率明显提升，推动光储装机高增；海外利好频出，2023年1-4月组件出口65.1GW，同增21.1%，逆变器出口41.2亿美元，同增122%，海外需求持续旺盛超预期！国内外需求两旺，预计2023年光伏装机保持50%+增长至370-380GW，看好光储板块成长性提升！

光伏板块公司积极布局，预备光伏成长新纪元。产能扩张方面：晶科能源出售资产优化产能区位，再推56GW一体化扩产；爱旭股份产能扩建稳推进；TCL中环合资筹建晶片工厂，出口瞄准中东市场；美畅股份子公司杨凌美畅投资建设金刚线产线。股权激励方面：爱旭股权、锦浪科技公布股权激励计划。福斯特、天合光能、阳光电源完成股票回购。签单方面：福莱特签署80.51亿元光伏压延玻璃销售战略框架合同；正泰新能与晶科能源签订战略框架合同；爱旭股份拟向珠海迈科斯采购设备。2023年光伏需求高增确定性强，各公司积极扩产预备光伏成长新纪元。

投资建议：当前光储板块估值水平已跌至光伏补贴上网时代，市场对利好完全忽视，光储板块短有确定性业绩，长有成长性空间，稀缺性极强，当前位置底部强烈推荐：组件（晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科能源、通威股份，关注东方日升、横店东磁、亿晶光电），看好TPC等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），储能加持成长亮眼的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、禾迈股份、锦浪科技、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），格局稳定的胶膜、玻璃部分辅材龙头（TCL中环、福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份、关注聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子）。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。