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继续聚焦AIGC产品落地，布局“AI+游戏/教育/IP/电商”

5月18日，由MPII、MIT、宾大、谷歌等机构的学者联合发布论文《DragYourGAN》，宣布DragGAN具备可控图像合成方法，成为AIGC图像生成又一重大突破；5月19日，OpenAI官网发布iOS版ChatGPT，可支持语音输入及在不同设备间同步用户的历史记录，OpenAI表示将很快推出安卓版ChatGPT。国内方面，5月15日，腾讯游戏Spark2023发布会上通过“技术新探索”、“产品新体验”和“更多新价值”三大篇章发布了40余款产品及创新内容，持续关注游戏价值边界拓宽和更多细分赛道布局；5月20日，网易游戏发布会上公布了多款新游戏进展，生存夺金手游《超凡先锋》和3A级拟真操控竞速游戏《巅峰极速》分别官宣6月8日和6月20日上线，将于6月30日上线的旗舰IP手游《逆水寒》发布全新PV等。我们认为，无论是大模型、AI工具，还是游戏等领域的AIGC应用依然在持续落地并更新迭代，近期AI相关板块调整之际，更应重视AIGC产品落地对相关公司带来的业绩增量，基于产品落地，建议继续布局“AI+游戏/教育”。（1）游戏：基于AI的更智能化NPC、更人性化对话系统、更自由的场景生成及更流畅的行军战斗或大幅提升玩家体验及游戏社交属性，驱动用户数、付费率、ARPPU提升，关注腾讯《白夜极光》（定档6月13日）、网易《逆水寒》（定档6月30日）、星辉娱乐/腾讯《战地无疆》、电魂网络《野蛮人大作战2》等后续新游戏中AI在玩法方面的应用；建议继续优选业绩弹性大、估值相对低、拥抱AI更积极的公司，重点推荐姚记科技、腾讯控股、网易-S、吉比特、完美世界、心动公司、创梦天地，受益标的包括星辉娱乐、神州泰岳、电魂网络、恺英网络、巨人网络、盛天网络、宝通科技等。

（2）教育：海外Duolingo2023Q1财报显示营业收入和平均MAU分别同比增长42%和47%，部分或由基于GPT-4的AI教学产品DuolingoMax所驱动，国内教材教辅出版发行公司的“AI+教育”产品未来几个月或陆续推出并开启商业化，成为重要催化，而政策对AI教育的重视或推动青少年AI培训市场规模加快增长；受益标的包括盛通股份、山东出版、南方传媒、长江传媒、世纪天鸿等。

各平台“618”预售将至，关注“618+AI”给电商产业链带来的业绩弹性

各电商平台“618”大促预售将于5月23日左右开启，其中京东/天猫/小红书将主推“跨店满300（299）减50”，淘宝/抖音将主推“跨店满200减30”，且京东、拼多多力推百亿补贴，优惠力度整体较2022年有增无减；基于消费持续复苏、2022年低基数以及AI带来的降本，“618”大促给电商产业链相关公司Q2业绩带来的弹性值得关注；长期来看，具备UGC内容及数据优势的头部导购平台基于大模型推出的“AI导购”或推动流量及收入增长提速，“AI+数字人”或驱动虚拟直播产能释放及商业化空间打开。继续建议布局头部导购平台和代运营公司，重点推荐值得买、壹网壹创，受益标的包括引力传媒、蓝色光标、返利科技、青木股份等。

风险提示：AIGC应用进展低于预期，新游戏上线推迟或流水不及预期。