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核心观点:4月社零数据向好,啤酒可能受到高温催化
5月15日-5月19日,食品饮料指数跌幅为0.2%,一级子行业排名第13,跑输沪深300约0.4pct,子行业中预加工食品(+2.3%)、啤酒(+1.8%)、乳品(+0.2%)表现相对领先。本周公布4月社零数据,4月社会零售消费品总额同比增18.4%,主要源于同期低基数效应。如果看2021-2023两年复合增速约2.6%。观察4月餐饮收入增43.8%,高增长同样源于基数原因,看2021-2023两年复合增速约5.4%。观察食品饮料行业:粮油食品与饮料类4月增速普遍不高,粮油食品类增1%,饮料类下滑3.4%,主因在于同期疫情期间消费者囤货需求增加导致基数偏高。4月烟酒类消费增长14.9%,增速快于粮油食品类。整体来看4月相对偏淡,五一节日期间白酒宴席表现较好,餐饮增速较快。从春节与五一来判断,消费场景的修复可以有效推动消费复苏,预期中秋国庆有乐观表现。
啤酒行业消费升级尚未充分,高端市场扩容和结构升级较大。受制于啤酒市场格局和行业属性,啤酒行业区域性强,高端啤酒格局尚未落定,积极关注龙头酒企推进高端化进程和核心产品表现。游玻璃瓶、铝罐、运费成本压力有所缓解,大麦成本仍有所上涨,酒企产品结构升级及部分产品提价顺利进行,部分原料成本持续上涨下不排除旺季继续提价,积极关注2023Q2旺季餐饮恢复下补偿性消费和渠道补库存带来的价量提升。2023年初至今东、西太平洋沿岸多地出现历史最热气温,根据以往厄尔尼诺影响来看,高温少雨天气持续时间大大超出以往。从食品饮料板块来看,啤酒、饮料最受益高温天气,需求呈现明显正相关。啤酒行业需求仍处于高景气度,叠加餐饮复苏和场景修复,啤酒呈现量价齐升趋势,建议积极关注。
推荐组合:泸州老窖、贵州茅台、甘源食品
(1)泸州老窖:2023Q1业绩向好,激励机制完善后公司动能提升,2023年低度国窖与腰部产品放量,全年业绩确定性较强,(2)贵州茅台:2022年目标圆满完成,2023Q1略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(3)甘源食品:零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量,叠加棕榈油价格同比回落,预计年内业绩弹性较大。
市场表现:食品饮料跑输大盘
5月15日-5月19日,食品饮料指数跌幅为0.2%,一级子行业排名第13,跑输沪深300约0.4pct,子行业中预加工食品(+2.3%)、啤酒(+1.8%)、乳品(+0.2%)表现相对领先。个股方面,桂发祥、皇氏集团、威龙股份涨幅领先;香飘飘、良品铺子、西王食品跌幅居前。
风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。