(资料图片仅供参考)

平高电气(600312)

事项：

公司公告：近日，公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营业收入92.74亿元，同比+0.01%；实现归母净利润2.12亿元，同比+199.68%；实现扣非归母净利润2.00亿元，同比+469.65%。2022年电网投资稳定增长，输配电行业发展势头良好，与上年同期相比，特高压、超高压等重点项目陆续履约，产品交付量同比增加，收入发生结构性变化；同时公司降本增效成果显著，综合毛利率同比提升。

国信电新观点：1）公司成立已逾五十载，是国内高压开关市场龙头企业，在GIS（组合电器）领域稳居行业第一，在配网开关等领域处于行业第一梯队，多项产品填补我国高压开关相关方面的空白。2）“十四五”我国电网建设将迎来新一轮上行周期，两网投资额有望超过3万亿元。“十四五”期间国家电网特高压计划投资3800亿元，较“十三五”增长35.7%；南网配电网计划投资3200亿元，占电网投资48%，输电网与配电网建设将迎来景气共振。2021-2022年受疫情等因素影响，电网建设进度低于预期，我们预计2023-2025年将迎来电网建设集中放量，公司作为开关领域龙头将充分受益。3）公司在高压直流开关技术水平国际领先，多项产品打破国外垄断，公司是国内唯一具有40.5-1100千伏GIL产品设计、生产、维护能力的厂家，在下游需求的带动下远期成长性良好。4）我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为92.74/100.85/124.93亿元，同比增长0.0%/8.7%/23.9%；实现归母净利润2.12/4.31/7.29亿元（对应22-24年PE分别为61/30/18倍），同比增长199.7%/102.9%/69.2%，综合多角度估值我们认为公司股票合理价值在10.24-10.82元之间，相对于当前股价有7%-13%溢价空间，首次覆盖给予“买入”评级。