【资料图】

晶盛机电(300316)

核心观点

2022年收入同比增长78.45%，归母净利润同比增长70.80%。公司2022年实现营收106.38亿元，同比增长78.45%；归母净利润29.24亿元，同比增长70.80%，业绩增长主要系：1）光伏新增装机持续增长带动单晶炉业务快速增长；2）半导体装备订单量同比快速增长。毛利率/净利率分别为39.65%/28.93%，同比变动-0.08/-0.06个pct。公司销售/管理/研发/财务费用率为0.42%/2.69%/7.49%/-0.18%，同比变动-0.09/-0.66/+0.05/+1.55个pct，公司期间费用控制良好。截至2022年12月31日，公司未完成设备合同254.23亿元（含税），同比增长26.58%，其中半导体设备订单33.92亿元（含税），同比增长217.60%。2023年经营计划：1）实现新签电池设备及组件设备订单超30亿元（含税）；2）材料业务销售突破50亿元（含税）；3）2023整体营业收入同比增长60%以上。

主营业务快速增长，先进装备、先进材料协同发展。分业务看，公司设备及其服务/材料业务/其他主营业务分别为84.68/14.55/7.16亿元，同比变动+70.16%/+273.61%/+20.19%，毛利率为40.80%/38.99%/27.39%，同比变动-1.81/+14.45/+1.85个pct。光伏装备方面，公司完成第五代新型单晶炉产品的研发，并向电池片和组件领域延伸，先后开发兼容多种电池技术的管式设备，以及叠瓦焊机、排板机、边框自动上料机等组件设备；半导体设备方面，已基本实现8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，产品质量达到国际先进水平；材料业务方面，公司研发合成砂石英坩埚、新一代金刚线等光伏耗材产品，此外，公司调整蓝宝石材料扩产进度，将规模量产等级由300Kg逐步提升至450Kg；碳化硅材料方面，公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体，积极推进大尺寸碳化硅衬底制备实验线的技术和工艺积累。

强化高端装备核心竞争力，持续推进国际化进程。公司持续加强研发技术创新，2022年研发投入7.96亿元，同比增长125.22%；国际化业务方面，2022年海外收入为4.49亿元，同比增长1505.43%，公司开拓了印度和越南市场，与南京埃斯顿自动化股份有限公司开展战略合作，加国际市场领先优势。

风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。

投资建议：考虑公司半导体业务快速发展，光伏新增装机持续增长，结合公司2023年经营计划，我们上调公司2023-25年归母净利润为41.22/52.09/63.35亿元（2023-24年前值为35.19/43.30亿元），对应PE22/17/14倍，维持“买入”评级。