(资料图片仅供参考)

牧原股份是国内最大的生猪养殖企业，拥有规模化、标准化和智能化的养殖模式，具备较强的成本控制能力和生产效率。近期，由于市场对其出栏增速预期不高，导致其股价表现低迷，跑输同行业。但个人认为牧原股份的成长性被低估了，主要有以下几个方面的原因：一、成本降低提升盈利能力。牧原股份通过优化经营模式、育种体系和组织管理，实现了养殖成本的持续下降。2022年全年，其养殖完全成本在16元/公斤左右；2022年12月，已经降至15元/kg以内，完全领先行业17元/kg的平均水平 。未来三年，其完全成本有望分别降至14.5元/kg、14元/kg和13元/kg。这意味着，在生猪价格波动的情况下，牧原股份能够保持较高的头均利润水平。二、规模扩张提升市场份额。牧原股份在规模化扩张中实现了成本可控和效率提升，这也是其核心竞争壁垒。2022年全年，其出栏量达到6000万头左右；2023年和2024年目标出栏分别约为7500万头和8500万头 。虽然相比同业出栏增速较低，但考虑到非洲猪瘟等因素对行业整体供给造成的影响，牧原股份仍有望提升其市场占有率。三、估值水平具有吸引力。根据U财经数据看机构普遍认为牧原股价被低估，目前市场对牧原股份的定价基本已经隐含了未来最悲观的预期 。按照周期底部估值法（以上一轮完整周期头均利润给予10倍PE计算），假设2024年牧原股份头均利润为400元，则其合理市值应该为3400亿元左右；而按照周期顶部估值法（以周期顶部时头均利润乘以PE倍数计算），假设2024年牧原股份头均利润为800元，则其合理市值应该为6800亿元左右。而目前牧原股份市值仅约2000亿元左右，

综上所述，在当前生猪养殖行业面临转型升级的背景下，作为行业领军者之一的牧原股份具备较强的抗风险能力和发展潜力，并且目前估值水平相对较低，存在较大的安全边际和上涨空间。