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国联证券

白酒：1）由于板块前期涨势较热，3月出现降温趋势。2）两会来看，稳增长重点为“稳”，强复苏预期稍有减弱。3）内外部流动性均偏紧，本周内降准应声而来，流动性有望改善。但基于4月业绩公告期，我们认为板块内仍主要为分化震荡行情，待业绩期后调整到位配合端午旺季有望迎来下一波上涨。

【资料图】

【高端酒】鉴于稳健性及估值水平，建议整体布局，推荐量价齐升且估值相对更低的五粮液。【区域酒】苏皖产区内，推荐增速稳定且利润水平拔高、长期生态构建到位的补涨标的洋河，1到2月业绩突出、全年百亿登上“新一线”队列、次高端400向600再升级的今世缘，徽酒重点推荐省内及江苏123轮逐步渗透、在文化和营销层面启动投入、洞藏改革后向上突破的迎驾。【次高端】当下首推弹性较为显著的舍得，全年看推荐品牌力、渠道力更胜一筹的汾酒，建议关注酒鬼酒改革红利释放带来的超预期弹性。

上海证券

高端酒继续作为顺周期板块，复苏趋势确定，全年确定性较强；区域型白酒有望受益于产品高端化和基地市场经济复苏，盈利能力和业绩有望继续向上，其中部分区域型次高端市场目标明确，部分地产酒有望受益公司管理提效。考虑主要酒企2023 年市场工作目标制定相对积极，我们继续看好宴席消费带来场景回补需求以及居民财富效应渐次释放带来内生驱动。

东莞证券

目前白酒进入销售淡季，板块处于数据空窗期，短期板块震荡消化此前预期。部分企业控货挺价以保持价盘，市场情绪、经销商渠道反馈与资金流向是影响板块的主要因素。在此阶段，应重点关注渠道库存去化、动销以及价格走势。业绩方面，预计今年一季报白酒基本面表现或有所分化。

安信证券

展望：重回财富效应驱动，板块顺次复苏。2023 年全年贯穿消费场景恢复，疫情压制的消费需求将得到释放。板块内部复苏节奏各异，区域酒前期恢复超预期，高端酒的增长将受宏观经济恢复后的财富效应刺激，次高端酒恢复进程略滞后。在宏观经济持续恢复和改善的情况下，有望逐步提振居民的消费信心并驱动财富效应。当下处在供给端出清阶段，区域酒更具性价比，后期预计财富效应显现，高端酒板块具备投资价值。

华创证券

全年维度推荐确定性强、估值合理的高端茅五泸；Q2 次高端将迎来商务/宴席场景恢复、低基数等利好，高弹性释放的确定性较强，优选汾酒（实际经营优秀）、舍得（内部规划积极，渠道相对健康）、水井（低估值低预期改善）、洋河（低估值改善）。

Q1 区域龙头亮眼，报表验证期持续推荐实质经营优秀的今世缘和古井。

浙商证券

23Q1 白酒行业整体呈现“高端酒稳健、大众消费表现超预期、商务消费逐步修复”、“终端需求前低后高，渠道信心环比持续改善”状态。整体看：预计23Q1 主要酒企利润增速中枢仍可保持在20%左右，且后续随着修复加速，板块全年利润弹性可期；个股看：预计23Q1 高端酒业绩平稳，次高端酒略承压，区域酒普遍表现优秀，其中泸州老窖/古井贡酒/洋河股份/今世缘/迎驾贡酒/金徽酒等标的23Q1 利润增速均有望超20%，古井贡酒/洋河股份/金徽酒等标的均有望成为季报超预期标的；备注：山西汾酒/酒鬼酒/舍得酒业/迎驾贡酒等酒企22Q1 利润增速>40%（基数较高）。国金证券白酒：我们仍强调当前消费复苏具备确定性，节后伴随去库存、控价等措施落地，批价会量变引起质变，从而步入上行阶段，看好板块的配置价值。我们认为白酒具备顺周期下的杠杆性，以及本身需求韧性下的抗波动性，建议关注复苏方向的确定性，后期3-4 月核心关注产品的批价表现、一季度预期演绎情况、春糖前后酒企对新品发布等维度的布局。当前首推确定性、韧性占优的高端酒及性价比区域龙头，关注弹性&成长性逻辑占优的次高端板块、以及预期差区域酒。华鑫证券白酒板块：本周白酒板块继续调整，主要系市场下调部分酒企预期所致，本质上是对白酒板块高估值部分兑现的反应。现阶段我们继续重点推荐1+4+3 产品矩阵，即泸州老窖+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘。