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核心观点

行情回顾：12月A股走高后震荡下行，轻工板块表现略优于大盘。12月A股上半月走高后转跌，港股修复上行持续，美股震荡下行。A股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）略好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。

11月社零同比下滑，家具零售额降幅逆势收窄。11月社零同比降幅扩大5.4个百分点；家具零售额降幅逆势收窄，降幅较10月收窄2.6个百分点。全部工业品、造纸及纸制品业PPI分别同比-1.3%和-1.7%；家具出口额同比-15.9%，出口压力仍较大。浆价纸价：巴西金鱼阔叶浆报价下调，国内现货浆价回落。12月13日，巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼下调40美元/吨。国内现货浆价：华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价12月30日市场价较上周均回落50元/吨。地产数据：11月10城二手房成交同比再次转负，12月新房成交同比持续下行。11月地产开工、竣工和销售面积延续同比下滑趋势。二手房成交：11月二手房成交面积同比增速再次转负。商品房成交：12月四周商品房成交面积同比持续下行，第3、4周环比转负。

线上数据：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”三平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，10-11月在京东平台喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东、抖音平台同比增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10-11月仅全屋定制实现正增长。

轻工板块公司公告、行业新闻。1）公司公告：中顺洁柔发布2022年股权激励计划，裕同科技发布2022年业绩预告，预计盈利同比增长40%~60%。2）行业新闻：中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度例会再次强调扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求；多地调整方房市政策，支持刚性和改善性住房需求。元旦假期全国网上年货节首日零售额同比+6.5%；生活服务业加速回归，日均消费规模同比2019年增长75%；国内旅游出游人次同比增长0.44%，收入同比增长4.0%。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

投资建议：布局消费复苏和地产催化，关注造纸链盈利弹性。12月线下客流探底后元旦迎来回暖，看好后续复苏趋势，家居持续受益地产政策催化，重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、公牛集团、晨光股份、百亚股份；造纸链成本下行释放盈利弹性，重点推荐太阳纸业、中顺洁柔。